E公司的2006年度财务报表主要数据如下(单位：万元)：　　要求：　　请分别回答下列互不相关的问题：　　(1) 计算该公司的可持续增长率。　　(2) 假设该公司2007年度计划销售增长率是10%。公司拟通过提高销售净利率或提高资产负债率来解决资金

admin2009-02-09 75

问题 E公司的2006年度财务报表主要数据如下(单位：万元)：

　　要求：
　　请分别回答下列互不相关的问题：
　　(1) 计算该公司的可持续增长率。
　　(2) 假设该公司2007年度计划销售增长率是10%。公司拟通过提高销售净利率或提高资产负债率来解决资金不足问题。请分别计算销售净利率、资产负债率达到多少时可以满足销售增长所需资金。计算分析时假设除正在考察的财务比率之外其他财务比率不变，销售不受市场限制，销售净利率涵盖了负债的利息，并且公司不打算发行新的股份。
　　(3) 如果公司计划2007年销售增长率为15%，它应当筹集多少股权资本?计算时假设不变的销售净利率可以涵盖负债的利息，销售不受市场限制，并且不打算改变当前的资本结构、收益留存率和经营效率。
　　(4) 假设公司为了扩大业务，需要增加资金200万元。这些资金有两种筹集方式：全部通过增加借款取得，或者全部通过增发股份取得。如果通过借款补充资金，由于资产负债率提高，新增借款的利息率为6.5%，而2006年负债的平均利息率是5%；如果通过增发股份补充资金，预计发行价格为10元/股。假设公司的所得税率为20%，固定的成本和费用(包括管理费用和营业费用)可以维持在2006年125万元的水平，变动成本率也可以维持 2006年的水平，请计算两种筹资方式的每股收益无差别点(销售额)。

选项

答案(1) 公司的可持续增长率 [*] ＝0.06/0.94=6.38% 或者：可持续增长率＝权益净利率×收益留存率/(1－权益净利率×收益留存率) ＝(100/1000)×(60/100)/[1－(100/1000)×(60/100)] ＝0.1×0.6/(1-0.1×0.6) ＝6.38% (2)①提高销售净利率：需要总资产＝销售收入/资产周转率＝1100/0.5=2200(万元) 需要权益资金＝总资产/权益乘数＝2200/2＝1100(万元)

解析

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