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论述杠杆作用及其风险。

admin2015-08-03  96
问题 论述杠杆作用及其风险。
选项
答案 财务管理中的杠杆作用是指由于固定费用，包括生产经营方面的固定费用和财务方面的固定费用的存在，当业务量发生比较小的变化时，会对经营成果产生放大作用，这两种杠杆效应都与企业的风险和收益相关联。具体可以分为经营杠杆，财务杠杆与联合杠杆。 经营杠杆是指由于存在固定成本而造成的息税前利润变动率大于产销量变动率的现象。 在其他条件不变的情况下，产销量增加虽然一般不会改变固定成本的总额，但会降低单位成本所分摊的固定成本，从而提高单位产品的利润水平，使息税前利润的增长率大于产销量的增长率。反之，产销量的减少会提高单位产品成本所分摊的固定成本，从而降低单位产品的利润水平，使息税前利润下降率也大于产销量下降率。如果不存在固定成本，所有成本都是变动的，那么边际贡献就是息税前利润，这时息税前利润变动率就同产销量变动率一致。经营风险是指由于企业经营上的原因造成息税前利润波动的风险。通常用预期息税前利润的标准离差率来度量。经营风险是由公司的经营决策所决定的，即公司的资产结构决定了它所面临的经营风险的大小。经营风险又与公司的经营杠杆有关系，经营杠杆扩大了市场和生产等不确定因素对利润的影响。而且经营杠杆作用越大，利润变动越激烈，企业的经营风险就越大。 财务杠杆是指由于财务费用的存在，使普通股每股收益的变动幅度大于息税前利润变动幅度的现象。当息税前利润增加时，每一元应与所负担的财务费用就相应减少，普通股的收益就会大幅度增加；反之，当息税前利润减少时，每一元应与所负担的固定财务费用相应增加，普通股的收益就会随之更大幅度减少。财务风险也称筹资风险，是指企业为取得财务杠杆利益而利用债务资本时，增加了破产机会或普通股收益大幅度变动的机会所带来的风险。 企业为取得财务杠杆利益，就要增加负债，一旦企业息税前利润下降，不足以补偿固定利息支出，企业的每股收益下降得更快，甚至会引起企业破产。 联合杠杆是指经营杠杆和财务杠杆的联合效应，在联合杠杆的作用下，当企业经济效益良好时，每股收益会大幅度上升；反之，当企业经济效益差时，每股收益会大幅度下降。企业联合杠杆系数越大，每股收益的波动幅度越大。有联合杠杆作用使每股收益大幅度波动而造成的风险，称为联合风险，它是经营风险和财务风险共同作用的结果。联合杠杆更加放大了市场和生产等不确定因素对所有者收益变动的影响。
解析
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