(复旦大学2016)分析做市商报价驱动机制和指令驱动机制的差异性。

admin2019-08-13 78

问题 (复旦大学2016)分析做市商报价驱动机制和指令驱动机制的差异性。

选项

答案报价驱动交易(quote—driven)，又称做市商交易方式。特点是证券成交价格的形成有做市商决定，且投资者无论买进或卖出证券，都直接与做市商进行交易，与其他投资者无关。做市商通过买卖报价的适当差额来补偿所提供服务的成本费用，并实现一定的利润。指令驱动交易(order—driven)，又称做订单驱动交易方式，是指买卖双方直接进行交易，或将委托交给各自的代理商，由代理经纪商将投资者的委托呈交到交易市场，在市场的交易中心以买卖双向价格为基准进行撮合，按照一定的规则直接匹配撮合，完成交易。特点是证券成交价格的形成是由买卖双方直接决定，投资者买卖证券的对象是其他投资者。 (1)价格形成方式不同指令驱动机制中的开盘与随后的交易价格均是竞价形成的，所有投资者买卖指令都汇集到交易所的主机中，电脑自动让可以匹配的买卖单成交，成交价格是在交易系统内部生成的。而报价驱动机制中，证券的开盘价格和随后的交易价格是由做市商报出的，成交价格是从交易系统外部输入的。 (2)信息传递的范围与速度不同采用做市商机制，投资者买卖指令首先报给做市商，做市商是唯一全面及时知晓买卖信息的交易商，成交量与成交价随后才会传递给整个市场。在指令驱动交易机制中，买卖指令、成交量与成交价格几乎同步传递给整个市场。 (3)交易量与价格维护机制不同在报价驱动机制中，做市商有义务维护交易量与交易价格。而指令驱动机制则不存在交易量与交易价格的维护机制。 (4)处理大额买卖订单的能力不同报价驱动制度能够有效处理大额买卖指令；而在指令驱动制度中，大额买卖指令要等待交易对手的买卖盘，完成交易常常要等待较长时间。 (5)交易成本不同在指令驱动市场上，证券价格是单一的，投资者的交易成本仅仅是付给经纪人的手续费。在报价驱动市场中，同时存在着两种市场报价：卖出价格(ask price)与买入价格(bid price)，而两者之间的价差则是做市商的利润，是做市商提供“即时性服务”所索取的合理报酬。但投资者被迫担负了额外的交易成本一价差。

解析

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