甲公司2005年底发行在外的普通股为5000万股，当年销售收入15000万元，经营营运资本5000万元，税后利润2400万元，资本支出2000万元，折旧与摊销1000万元。资本结构中负债占20%，可以保持此目标资本结构不变。目前每股价格为3元。预计

admin2014-06-02 57

问题甲公司2005年底发行在外的普通股为5000万股，当年销售收入15000万元，经营营运资本5000万元，税后利润2400万元，资本支出2000万元，折旧与摊销1000万元。资本结构中负债占20%，可以保持此目标资本结构不变。目前每股价格为3元。
预计2006～2007年的销售收入增长率保持在20%的水平上，2008年及以后销售收入将会保持10%的固定增长速度。该公司的资本支出、折旧与摊销、经营营运资本、税后利润与销售收入同比例增长。
已知无风险收益率为2%，股票市场的平均收益率为10%，2006～2007年公司股票的β系数为2.0，2008年及以后公司股票的β系数为2.25。
要求：
(1) 计算2006～2009年各年的股权现金流量；
(2) 计算2006～2009年各年的股权资本成本；
(3) 计算2006～2008年各年的折现系数(保留四位小数)；
(4) 计算2009年及以后各年的股权现金流量现值；
(5) 计算甲股票每股价值并判断是否应该购买。

选项

答案(1)[*] (2) 2006～2007年该公司的股权资本成本＝2%+2.0×(10%-2%)=18% 　　2008年及以后年度该公司的股权资本成本＝2%+2.25×(10%-2%)＝20% 　　(3) 2006年的折现系数＝1/(1+18%)＝0.8475 　　2007年的折现系数＝0.8475/(1+18%)＝0.7182 　　2008年的折现系数＝0.7182/(1+20%)=0.5985 　　(4) 2009年及以后各年的股权现金流量现值　　＝2154.24/(20%-10%)×0.5985＝

解析

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注册会计师

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甲公司针对2007年金融危机爆发后的全球经济环境，重新确定未来五年以教育培训、房地产、酒店经营三大业务为核心的发展规划，并根据这三大业务的发展状况明确了企业人、财、物的配置。这种战略属于()。

甲公司是一家家政服务公司，该公司在确定组织结构时不需要考虑的主要组成部分是()。

管理者被认为是公司倒闭的最为关键的因素，主要原因有()。

企业在具体战略选择之前，还要进行差距分析。以下属于外部环境与经营战略差距分析内容的有()。

国家计划出台更严厉的政策，严禁在公共场所吸烟，这对于香烟行业构成了()。

某城市商业银行，为了扩大信用卡的发行量，在当地与大型百货商场、航空公司合作，推出签账回赠礼品、签账换航空飞行里程等营销措施。从密集型战略来看，这种营销措施属于()。

预期损失融资一般作为运营资本的一部分，而非预期损失融资则是属于（）的范畴。

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