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  3. 甲公司是一家上市公司，适用的企业所得税税率为25％。公司现阶段基于发展需要，拟实施新的投资计划，有关资料如下： 资料一：公司项目投资的必要收益率为15％，有关货币时间价值系数如下：(P／A，15％，2)=1．6257；(P／A，15％，3)=2．2832；

甲公司是一家上市公司，适用的企业所得税税率为25％。公司现阶段基于发展需要，拟实施新的投资计划，有关资料如下： 资料一：公司项目投资的必要收益率为15％，有关货币时间价值系数如下：(P／A，15％，2)=1．6257；(P／A，15％，3)=2．2832；

admin2021-09-26  140
问题 甲公司是一家上市公司，适用的企业所得税税率为25％。公司现阶段基于发展需要，拟实施新的投资计划，有关资料如下：
资料一：公司项目投资的必要收益率为15％，有关货币时间价值系数如下：(P／A，15％，2)=1．6257；(P／A，15％，3)=2．2832；(P／A，15％，6)=3．7845；(P／F，15％，3)=0．6575；(P／F，15％，6)=0．4323。
资料二：公司的资本支出预算为5000万元，有A、B两种互斥投资方案。A的建设期为0年，需于建设起点一次性投入5000万元；运营期3年，无残值，现金净流量每年均为2800万元。B方案建设期0年，需于建设起点一次性投入5000万元，其中，固定资产投资4200万元，采用直线法计提折旧，无残值；垫支营运资金800万元，第六年末收回垫支的营运资金，预计投产后第1～6年每年营业收入2700万元，每年付现成本700万元。
资料三：经测算。A方案的年金净流量为610．09万元。
资料四：针对上述5000万元的资本支出预算所产生的融资需求，公司为保持合理的资本结构，决定调整股利分配政策。公司当前的净利润为4500万元，过于长期以来一直采用固定股利支付率政策进行股利分配，股利支付率为20％，如果改用剩余股利政策，所需权益资本应占资本支出预算金额的70％。
要求：
(1)根据资料一和资料二，计算A方案的静态回收期、动态回收期、净现值、现值指数。
(2)根据资料一和资料二，计算B方案的净现值、年金净流量。
(3)根据资料二，判断公司在选择A、B方案时，应采用净现值法还是年金净流量法。
(4)根据(1)、(2)、(3)的计算结果和资料三，判断公司应该选择A方案还是B方案。
(5)根据资料四，如果继续执行固定股利支付率政策，计算公司的收益留存额。
(6)根据资料四，如果改用剩余股利政策，计算公司的收益留存额与可发放的股利额。
选项
答案(1)静态投资回收期=5000／2800=1．79(年) 假设动态回收期为n年，则： 2800×(P／A，15％，n)=5000 (P／A，15％，n)=1．79 由于(P／A，15％，2)=1．6257，(P／A，15％，3)=2．2832 所以(n－2)／(3－2)=(1．79－1．6257)／(2．2832－1．6257) 解得：n=2．25(年) 净现值=2800×(P／A，15％，3)－5000=2800×2．2832－5000=1392．96(万元) 现值指数=2800×(P／A，15％，3)／5000=2800×2．2832／5000=1．28 或：现值指数=1+1392．96／5000=1．28 (2)NCF0=－5000(万元) 年折旧抵税=4200／6×25％=175(万元) NCF1－5=(2700－700)×(1－25％)+175=1675(万元) NCF6=1675+800=2475(万元) 净现值=1675×(P／A，15％，6)+800×(P／F，15％，6)－5000=1675×3．7845+800×0．4323－5000=1684．88(万元) 年金净流量=1684．88／(P／A，15％，6)=1684．88／3．7845=445．21(万元) (3)由于寿命期不同，所以，应该选择年金净流量法。 (4)由于A方案的年金净流量大于B方案，所以，应该选择A方案。 (5)收益留存额=4500×(1－20％)=3600(万元) (6)收益留存额=5000×70％=3500(万元) 可发放的股利=4500－3500=1000(万元)
解析
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