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  3. B公司属于拥有大量资产、净资产为正值的上市公司，2012年度该公司财务报表的主要数据如下(单位：万元)： 销售收入 1000 税后净利润 100 股利 60 股东权益(200万股，每股面值1元) 1000 权益乘

B公司属于拥有大量资产、净资产为正值的上市公司，2012年度该公司财务报表的主要数据如下(单位：万元)： 销售收入 1000 税后净利润 100 股利 60 股东权益(200万股，每股面值1元) 1000 权益乘

admin2013-12-28  39
问题 B公司属于拥有大量资产、净资产为正值的上市公司，2012年度该公司财务报表的主要数据如下(单位：万元)：
  销售收入    1000
  税后净利润    100
  股利    60
  股东权益(200万股，每股面值1元)    1000
  权益乘数    2
  该公司负债全部为长期金融负债，金融资产为零，该公司2012年12月31日的股票市价为10元，当年没有发行新股。
  要求：
  (1)计算2012年的可持续增长率；
  (2)计算2012年的市盈率和收入乘数；
  (3)若该公司处于稳定增长状态，其权益资本成本是多少?
  (4)若该公司2012年的每股净经营性长期资产总投资为0．6元，每股折旧与摊销0．4元，该年比上年经营营运资本每股增加0．2元。公司欲继续保持现有的财务比率和增长率不变，并且不发新股。计算该公司股权价值；
  (5)与B公司所在行业相同的代表性公司有甲、乙两家公司。甲、乙两家公司的有关资料如下：

请根据修正的市价／净资产比率模型(股价平均法)评估B公司的价值。
选项
答案本题的主要考核点是可持续增长率的计算与应用，以及企业价值评估的相对价值法的应用。 (1)201 2年的可持续增长率＝期初权益净利率×利润留存率＝[100／(1000—40)]×40％＝4．17％ (2)2012年的市盈率和收入乘数 市盈率＝10／(100／200)＝20 收入乘数＝10／(1000／200)＝2 (3)若该公司处于稳定增长状态，其股利增长率等于可持续增长率，即4．17％。 目前的每股股利＝60／200＝0．3(元) 权益资本成本＝[*]＝7．30％ (4)2012年每股税后净利润＝100／200＝0．5(元) 2012年每股净投资＝每股经营营运资本增加＋每股净经营性长期资产总投资－每股折旧 与摊销＝0．2＋0．6—0．4＝0．4(元) 由权益乘数为2，可知负债率为50％。 2012年每股股权现金流量＝每股税后净利润－(1－负债率)×每股净投资＝0．5－(1—50％)×0．4＝0．3(元) 每股股权价值＝[*]＝9．98(元)。 (5)[*] 目标企业每股价值＝平均修正的市净率×目标企业权益净利率×100×目标企业每股净资产＝0．2358×1 0％×100×5＝11．79(元)，由于每股价值11．79元大于每股价格1 0元，所以，B公司的股票被市场低估了。
解析
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