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  3. 高盛公司目前拥有长期资金1亿元，其中长期借款2 000万元，长期债券500万元，留存收益及股本7 500万元，预计随筹资额增加，各种资金成本的变化如下表： 现公司拟投资一新项目，并维持目前的资金结构，该固定资产的原始投资额为200万元，全部在建设起

高盛公司目前拥有长期资金1亿元，其中长期借款2 000万元，长期债券500万元，留存收益及股本7 500万元，预计随筹资额增加，各种资金成本的变化如下表： 现公司拟投资一新项目，并维持目前的资金结构，该固定资产的原始投资额为200万元，全部在建设起

admin2009-04-20  55
问题 高盛公司目前拥有长期资金1亿元，其中长期借款2 000万元，长期债券500万元，留存收益及股本7 500万元，预计随筹资额增加，各种资金成本的变化如下表：

   现公司拟投资一新项目，并维持目前的资金结构，该固定资产的原始投资额为200万元，全部在建设起点一次投入，并于当年完工投产。投产后每年增加销售收入90万元，付现成本21万元，每年利息为4万元，第10年还本。该项固定资产预计使用10年，按直线法提取折旧，预计残值为10万元。该公司所得税税率为34%。
   要求：
   (1) 计算各筹资总额分界点及相应各筹资范围的资金边际成本；
   (2) 计算项目各年度经营现金净流量；
   (3) 计算项目的净现值；
   (4) 评价项目的可行性。
选项
答案(1) 长期借款的筹资突破点(1)=100/20%=500(万元) 长期借款的筹资突破点(2)=400/20%=2 000(万元) 长期债券的筹资突破点=50/5%=1 000(万元) 股票的筹资突破点=750/75%=1 000(万元) 边际资金成本(0～500万元)=20%×5%+5%×10%+75%×14%=12% 边际资金成本(500万～1 000万元)=20%×7%+5%×12%+75%×14%=12.5% 边际资金成本(1 000万～2 000万元)=20%×7%+5%×12%+75%×16%=14% 边际资金成本(2 000万元以上)=20%×8%+5%×12%+75%×16%=14.2% (2) 项目各年经营现金净流量=[90-21-(200-10)/10-4]×(1-34%)+(200-10)/10+4 =53.36(万元) (3) 计算净现值 净现值=-200+53.36×(P/A，12%，10)+10×(P/F，12%，10) =-200+53.36×5.6502+10×0.3220 =104.7147(万元) (4) 结论，该项目可行。
解析
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