请写出CML和SML各自的方程并绘出图形，说明这两者有何区别?

admin2019-02-19 67

问题请写出CML和SML各自的方程并绘出图形，说明这两者有何区别?

选项

答案(1)CML线上的任何一个投资组合都满足： R_p=R_f+[*] ① 其中，R_p和σ_p分别代表最优投资组合的预期收益率和标准差。从①式我们可以看出，证券市场的均衡可以用两个关键数字来衡量：一是无风险收益率R_f，二是单位风险报酬[*]，它们分别表示时间报酬和风险报酬。因此，从本质上来说，证券市场提供了风险和时间的交易场所，其价格由供求双方的力量决定。CML曲线的形状如图1所示。 [*] (2)根据SML，在均衡状态下，单个证券的风险和收益的关系可以描述为： R_i=R_f+[*] ② 令β_iM=[*]，我们可以得到： R_i=R_f+β_iM(R_M－R_f) ③ 由③式可知，风险资产的收益由两部分构成：一是无风险资产的收益R_f；二是市场风险溢价收益(R_M－R_f)。②式和③式对应的SML如图2所示： [*] (3)证券市场线与资本市场线的区别有： ①“证券市场线”的横轴是“贝它系数(只包括系统风险)”；“资本市场线”的横轴是“标准差(既包括系统风险又包括非系统风险)”。 ②“证券市场线”揭示的是“证券的本身的风险和报酬”之间的对应关系；“资本市场线”揭示的是“持有不同比例的无风险资产和市场组合情况下”风险和报酬的权衡关系。 ③资本市场线中的“风险组合的期望报酬率”与证券市场线中的“平均股票的要求收益率”含义不同；“资本市场线”中的“Q”不是证券市场线中的“贝它系数”。 ④证券市场线表示的是“要求收益率”，即投资“前”要求得到的最低收益率；而资本市场线表示的是“期望报酬率”，即投资“后”期望获得的报酬率。 ⑤证券市场线的作用在于根据“必要报酬率”，利用股票估价模型，计算股票的内在价值；资本市场线的作用在于确定投资组合的比例。

解析

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