简述利率的期限结构理论的产生及其主要内容。

admin2019-11-30 65

问题简述利率的期限结构理论的产生及其主要内容。

选项

答案利率期限结构是指债券的到期收益率与到期期限之间的关系，相关理论主要有三个，分别是预期理论、市场分割理论、流动性偏好理论。 (1)预期理论假设条件：投资者风险中性；所有市场参与者都有相同的预期，金融市场完全替代；期限不同的债券可以完全替代。结论：长期利率随着短期利率的预期变化而变化，随着短期利率的预期上升，长期利率会高于短期利率，但不能解释为什么通常长期利率会高于短期利率。 (2)市场分割理论假设条件：短期和长期债券由各自的供给和需求决定，市场是完全分割的，不可相互替代。投资者对不同期限的债券有不同的偏好。结论：由于长期债券的期限较长，因此所面对的风险也大于短期债券的风险，所以长期债券的风险溢价理应高于短期债券，这就可以解释为什么长期债券的利率通常会高于短期债券，但不能解释不同期限债券市场的联动作用。 (3)流动性偏好理论长期债券的收益率高于短期利率是因为短期债券的流动性要高于长期债券，易于变现，人们购买长期债券在一定程度上牺牲了流动性，所以要求得到补偿。由于投资者大多不太愿意购买长期债券，因此在利率设计上需要两年的利率要高于连买两个一年期的利率收益。这个理论也就很好地解释了长短期债券市场的价格联系以及为什么长期债券的利率通常高于短期债券。综上所述，三个理论各有特点，但流动性偏好理论是比较全面的理论，能够全面解释收益率曲线的三个特征，具体的解释情况如下表： [*]

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