某公司息税前利润为2 000万元，假定未来保持不变，公司适用的所得税税率为25％公司目前总资金为8 000万元，全部是权益资金。公司准备用发行债券回购股票的办法调整资本结构，有两种调整方案。经咨询调查，目前无风险收益率为6％，所有股票的平均收益率为16％。

admin2019-08-19 55

问题某公司息税前利润为2 000万元，假定未来保持不变，公司适用的所得税税率为25％公司目前总资金为8 000万元，全部是权益资金。公司准备用发行债券回购股票的办法调整资本结构，有两种调整方案。经咨询调查，目前无风险收益率为6％，所有股票的平均收益率为16％。假设净利润全部分配，债券市场价值等于债券面值，不同负债情况下利率和公司股票的贝塔系数如下表所示：

计算各种筹资方案下公司的市场价值。

选项

答案债券市场价值为800万元时，公司股票的市场价值=(2 000－800×8％)×(1－25％)／19％≈7 642．11(万元)，公司的市场价值=7 642．11+800=8 442．11(万元)；债券市场价值为1 200万元时，公司股票的市场价值=(2 000－1200×10％)×(1－25％)／20．50％≈6 878．05(万元)，公司的市场价值=1 200+6 878．05=8 078．05(万元)。

解析

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