要求列出计算步骤，每步骤运算得数精确到小数点后两位。某公司2008年的财务报表数据摘要如下(单位：万元)：预计2009～2010年的销售收入增长率为10%，2011年及以后销售收入增长率降低为8%。假设今后保持2008年的年末各项资产的周转率和资本结

admin2010-04-11 69

问题要求列出计算步骤，每步骤运算得数精确到小数点后两位。
某公司2008年的财务报表数据摘要如下(单位：万元)：

预计2009～2010年的销售收入增长率为10%，2011年及以后销售收入增长率降低为8%。假设今后保持2008年的年末各项资产的周转率和资本结构(金融负债和股东权益)不变，经营流动负债和经营长期负债与销售收入同比例增长。各项营业成本费用与收入同比例增长，各项所得税率均为25%，不考虑折旧和摊销。企业的融资政策是：权益资本的筹集优先选择利润留存，不足部分考虑增发普通股，剩余部分全部派发股利；债务资本的筹集选择长期借款，长期借款的年利率以及计息方式均保持2008年的水平不变。目前至2010年加权平均资本成本为15%，2011年及以后年度降低为12%。
要求：
根据现金流量折现法计算该公司的实体价值。

选项

答案2009年的息前税后经营利润=息税前经营利润×(1-所得税税率) =4950×(1-25%) =3712.5(万元) 不考虑折旧和摊销，则经营现金毛流量=息前税后经营利润=3712.5(万元) 2009年经营现金净流量=经营现金毛流量-经营营运资本增加 =3712.5-(12100-11000) =2612.5(万元) 2009年实体自由现金流量=经营现金净流量-资本支出 =2612.5-(1100-1000) =2512.5(万元) 同理算得2010年实体自由现金流量=2763.75(万元) 2011年实体自由现金流量=3248.85(万元) [*]

解析

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