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B公司为一上市公司，管理层对公司资本结构决策的目标定位于：通过合理安排资本结构、在有效控制财务风险的前提下降低企业融资成本、提高企业整体价值。相关资料如下： 资料一：B公司2014年12月31日发行在外的普通股为10000万股(每股面值1元)，所有

admin2016-06-02  66
问题 B公司为一上市公司，管理层对公司资本结构决策的目标定位于：通过合理安排资本结构、在有效控制财务风险的前提下降低企业融资成本、提高企业整体价值。相关资料如下：
    资料一：B公司2014年12月31日发行在外的普通股为10000万股(每股面值1元)，所有者权益为50000万元，公司债券为24000万元(该债券发行于2011年年初，期限5年，每年年末付息一次，利息率为5％，无其他负债)，该年息税前利润为5000万元。假定全年没有发生其他应付息债务。
    资料二：B公司打算在2015年为一个新投资项目筹资10000万元，该项目当年建成并投产。预计该项目投产后公司每年息税前利润会增加1000万元。现有甲乙两个方案可供选择，其中：甲方案为增发利息率为6％的公司债券；乙方案为增发2000万股普通股。假定各方案的筹资费用均为零，且均在2015年1月1日发行完毕，公司的市盈率20倍，适用的企业所得税税率为25％。
要求：
根据资料一、二采用EBIT—EPS分析法决策公司最优资本结构(假设不考虑风险)，选出最优筹资方案，简要说明理由。
选项
答案设甲乙两个方案的每股收益无差异点息税前利润为W万元，则： (W一24000×5％一10000×6％) ×(1—25％)/10000=(W一24000×5％) ×(1—25％)/(10000+2000) (W一1800)/10000=(W一1200)/12000 解得：W=(12000×1800一10000×1200)/(12000—10000)=4800(万元) 由于筹资后的息税前利润为6000万元高于4800万元，所以，应该采取发行债券的筹资方案，理由是这个方案的每股收益高。
解析
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