在对上市公司X的估值过程中，你需要合理估计X的权益贝塔。根据过去两年的数据得到的回归结果是权益贝塔值为1．2。在此期间，X公司一直保持25％的负债权益比率，并在化工和钢铁两个行业从事经营活动。但是由于钢铁行业的不景气，X公司在上个月将其钢铁业务进行了剥离，

admin2015-07-29 55

问题在对上市公司X的估值过程中，你需要合理估计X的权益贝塔。根据过去两年的数据得到的回归结果是权益贝塔值为1．2。在此期间，X公司一直保持25％的负债权益比率，并在化工和钢铁两个行业从事经营活动。但是由于钢铁行业的不景气，X公司在上个月将其钢铁业务进行了剥离，并将出售钢铁业务所得用于偿还债务和回购股票。因此，你对能否使用基于历史数据得到的权益贝塔产生了怀疑。
假设公司将出售钢铁业务所得三分之一用于偿还债务，三分之二用于回购股票。请计算X公司业务重组后的权益贝塔。

选项

答案公司原负债权益比率为25％，即[*]，公司将出售钢铁业务所得[*]用于偿还债务．则债务减少0．1V，[*]用于回购股票，则权益减少0．2V，又因为债务的减少带来税盾的减少，因此，权益共减少0．2V+0．1V×0．25=0．225V，因此，新债务价值=0．2V－0．1V=0．1V，新权益价值减少0．8V－0．225V=0．575V，则新的负债权益比为[*]。因此，公司重组后的权益贝塔为： β_U化工+[*]×(1－t)×β_U化工=1．24。

解析

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