为什么说固定汇率制度下货币政策无效而财政政策有效?

admin2013-11-20 26

问题为什么说固定汇率制度下货币政策无效而财政政策有效?

选项

答案(1)货币政策无效的原因图1显示了当中央银行将汇率固定在E⁰水平时，经济会在点1达到短期均衡。在点l处产出为Y¹，使本国利率等于外国利率的货币供给可以使得本国货币市场出清。现在我们假设为了增加产出，中央银行决定购入本国资产以增加货币供给。如图，为了使产出增加到Y²，中央银行决定通过购买国内资产增加货币供给，使AA¹移动到AA²。但是，由于中央银行必须维持固定汇率E⁰，它不得不出售部分国外资产以换回本币，这一行动会导致货币供给立刻减少，AA¹移同到AA¹，经济仍然在点1处保持均衡，原有产出Y¹不变。在固定汇率制下增加货币供给的努力最终会使得经济回到其初始均衡点1。在固定汇率制下，中央银行的货币政策工具无力对该国经济的货币供给或产出产生影响。在固定汇率下，货币政策仅能影响国际储备，舍此无他。固定汇率使中央银行失去了运用货币政策稳定宏观经济的能力。 [*] (2)财政政策有效的原因图2说明了当经济的最初均衡点为点1时扩张性财政政策的影响。财政扩张会推动产品市场均衡线向右移动。在图2中表现为由DD¹移至DD²。如果中央银行不对外汇市场进行干预，本币利率上升的结果会使产出增至Y²而汇率降到E²(本币升值)。财政扩张(从DD¹到DD²)和相应的外汇干预(从AA¹到AA²)会使经济均衡从点1移至点3。最初，产出的增加，增加了对货币的需求，从而产生对货币的超额需求。为阻止超额货币需求对本国利率上升和本币升值的推动作用，中央银行必须用本币购入国外资产，从而增加货币供给。从图2来看，干预是通过将AA¹向右推到AA²而将汇率固定在E⁰水平的。在新的均衡点(点3)，产出比最初点要高，汇率不变，官方国际储备(货币供给)增加了。与货币政策不同，固定汇率制下的财政政策可以用来影响产出。而且，比在浮动汇率制下更加有效。 [*]

解析

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