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在无公司所得税和个人所得税的经济环境中,L公司(负债公司)和U公司(无负债公司)除资本结构外,其他各方面完全相同。L公司负债400万元,利率为7.5%,U公司只有权益资本。两个公司的EBIT均为90万元,两个企业处于同一经营风险等级。假设初始时两个公司的股
在无公司所得税和个人所得税的经济环境中,L公司(负债公司)和U公司(无负债公司)除资本结构外,其他各方面完全相同。L公司负债400万元,利率为7.5%,U公司只有权益资本。两个公司的EBIT均为90万元,两个企业处于同一经营风险等级。假设初始时两个公司的股
admin
2018-11-12
56
问题
在无公司所得税和个人所得税的经济环境中,L公司(负债公司)和U公司(无负债公司)除资本结构外,其他各方面完全相同。L公司负债400万元,利率为7.5%,U公司只有权益资本。两个公司的EBIT均为90万元,两个企业处于同一经营风险等级。假设初始时两个公司的股东权益收益率相等,均为10%。此时,L公司和U公司的市场价值是否处于均衡状态?如果不是,如何构造一个套利组合,并从中获利?(中央财经大学2013真题)
选项
答案
(1)因为没有公司所得税,由无税的MM,V
L
=R
U
=[*]=900 所以S=900—400=500 r=10%+[*](10%一7.5%)=12% 所以市场价值不均衡,L公司被高估。 (2)①构造套利组合如下: [*] ②套利组合即如上表,同时在市场上进行表格左侧第一列的操作。
解析
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金融硕士(金融学综合)题库专业硕士分类
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金融硕士(金融学综合)
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