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  3. (2008年)C公司正在研究一项生产能力扩张计划的可行性，需要对资本成本进行估计。估计资本成本的有关资料如下： (1)公司现有长期负债：面值1000元，票面利率12％，每半年付息的不可赎回债券：该债券还有5年到期，当前市价l051．19元；假设新发行长期债

(2008年)C公司正在研究一项生产能力扩张计划的可行性，需要对资本成本进行估计。估计资本成本的有关资料如下： (1)公司现有长期负债：面值1000元，票面利率12％，每半年付息的不可赎回债券：该债券还有5年到期，当前市价l051．19元；假设新发行长期债

admin2012-01-10  46
问题 (2008年)C公司正在研究一项生产能力扩张计划的可行性，需要对资本成本进行估计。估计资本成本的有关资料如下：
(1)公司现有长期负债：面值1000元，票面利率12％，每半年付息的不可赎回债券：该债券还有5年到期，当前市价l051．19元；假设新发行长期债券时采用私募方式．不用考虑发行成本。
(2)公司现有优先股：面值100元，股息率10％，每季付息的永久性优先股。其当前市价116．79元。如果新发行优先股，需要承担每股2元的发行成本。
(3)公司现有普通股：当前市价50元，最近一次支付的股利为4．19元／股．预期股利的永续增长率为5％，该股票的贝他系数为1．2。公司不准备发行新的普通股。
(4)资本市场：国债收益率为7％；市场平均风险溢价估计为6％。
(5)公司所得税税率：40％。
要求：
(1)计算债券的税后资本成本。
(2)计算优先股资本成本。
(3)计算普通股资本成本：用资本资产价模型和股利增长模型两种方法估计．以两者的平均值作为普通股资本成本。
(4)假设目标资本结构是30％的长期债券、10％的优先股、60％的普通股，根据以上计算得出的长期债券资本成本、优先股资本成本和普通股资本成本估计公司的加权平均资本成本。
选项
答案(1)1000×6％×(P／A，K半，10)+1000×(P／F。K半，10)=1051．1960×(P／A，K半，10)+l000×(P／F，K半，l0)=l051．19设K半=5％； 60×7．7217+l000×0．6139=l077．20 设K半=6％；60×7．3601+1000×0．5584=l000(K半一5％)／(6％一5％)=(1051．19—1077．2)／(1000一l077．2)K半=5．34％ 债券的年有效到期收益率=(1+5．34％)2一l=10．97％ 债券的税后资本成本=10．97％×(1—40％)=6．58％(2)100×10％=10元。 季股利= [*] =2．5 季优先股成本= [*] =2．18％ 年优先股成本=(1+2．18％)4一1=9．01％ (3) [*] K半=7％+1．2×6％=14．2％ 平均股票成本=(13．80％+14．2％)÷2=14％ (4)加权平均资本成本=6．58％×30％+9．01％×10％+14％×60％=11．28％
解析
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