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  3. A公司拟投资一个新产品，有关资料如下： (1)预计该项目需固定资产投资1500万元，可以使用5年，预计每年付现的固定成本为80万元，单位变动成本是360元。固定资产计提折旧采用直线法，折旧年限为5年，估计净残值为100万元(与税法估计一致)。预计各

A公司拟投资一个新产品，有关资料如下： (1)预计该项目需固定资产投资1500万元，可以使用5年，预计每年付现的固定成本为80万元，单位变动成本是360元。固定资产计提折旧采用直线法，折旧年限为5年，估计净残值为100万元(与税法估计一致)。预计各

admin2022-08-19  75
问题 A公司拟投资一个新产品，有关资料如下：
    (1)预计该项目需固定资产投资1500万元，可以使用5年，预计每年付现的固定成本为80万元，单位变动成本是360元。固定资产计提折旧采用直线法，折旧年限为5年，估计净残值为100万元(与税法估计一致)。预计各年销售量为8万件，销售价格为500元／件。生产部门估计需要垫支占营业收入12．5％的经营营运资本额。
    (2)A公司为上市公司，原贝塔系数为1．32，原有资本结构的资产负债率为30％，预计新产品投产后公司的经营风险没有变化，但目标资本结构调整为资产负债率50％。
    (3)A公司目前借款的平均利息率为7％，预计未来借款平均利息率会上涨为8％。
    (4)无风险资产报酬率为3．5％，市场组合的平均收益率为9．5％，A公司的所得税税率为25％。
    要求：
利用敏感分析法确定净现值为0时的销量水平(计算结果保留到整数件)。
选项
答案假设销量变动率为y： 0时点差量现金流量=-追加的差量营运资本投资=-500×8×12．5％×y=-500y 第1～5年差量营业现金毛流量=(500-360)×8×(1-25％)×y=840y 第5年回收差量营运资本投资=500×8×12．5％×y=500y △NPV=-500y+840y×(P／A，10％，5)+500y×(P／F，10％，5)=2994．72y 令△NPV=-基准的净现值 2994．72y=-1594．72 解得：y=-53．25％ 销量=0×(1+y)=80000×(1-53．25％)=37400(件)。
解析
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