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  3. 某公司有关资料如下： (1)上年的息税前利润为1000万元。 (2)所得税税率为25％。 (3)目前长期负债账面余额为400万元，均为长期借款，平均利息率(等于税前资本成本)为10％。 (4)已发行普通股60万股，上年年初每股账面价值为10元，当前每股市价

某公司有关资料如下： (1)上年的息税前利润为1000万元。 (2)所得税税率为25％。 (3)目前长期负债账面余额为400万元，均为长期借款，平均利息率(等于税前资本成本)为10％。 (4)已发行普通股60万股，上年年初每股账面价值为10元，当前每股市价

admin2018-12-29  63
问题 某公司有关资料如下：
(1)上年的息税前利润为1000万元。
(2)所得税税率为25％。
(3)目前长期负债账面余额为400万元，均为长期借款，平均利息率(等于税前资本成本)为10％。
(4)已发行普通股60万股，上年年初每股账面价值为10元，当前每股市价为32．5元。
(5)该公司的股利支付率固定为40％，股票价格与其内在价值相等。
(6)固定股利增长率为6％。
要求：
假设该公司可以增加400万元的负债，使负债总额为800万元，以便在现行价格下购回股票。假定此项举措将使负债平均利息率上升至11．5％，普通股成本提高到22％，息税前利润保持不变。如果以股价高低判别，试问该公司应否改变其资本结构?
选项
答案净利润=(1000—800×11．5％)×(1—25％)=681(万元) 购回股数=400／32．5=12．31(万股) 新的发行在外股数=60—12．31=47．69(万股) 新的每股收益=681／47．69=14．28(元) 新的股票价格=14．28×40％／(22％—6％)=35．7(元) 由于可以提高股价，因此，该公司应该改变资本结构。
解析
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