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主要考核企业并购类型、企业价值评估方法的运用和并购决策。 甲公司和乙公司为两家高科技企业,适用的企业所得税税率均为15%。甲公司总部在北京,主要经营业务区域在华北地区;乙公司总部和主要经营业务区域均在上海。乙公司与甲公司经营同类业务,已先期占领了所在城市的
主要考核企业并购类型、企业价值评估方法的运用和并购决策。 甲公司和乙公司为两家高科技企业,适用的企业所得税税率均为15%。甲公司总部在北京,主要经营业务区域在华北地区;乙公司总部和主要经营业务区域均在上海。乙公司与甲公司经营同类业务,已先期占领了所在城市的
admin
2016-06-02
72
问题
主要考核企业并购类型、企业价值评估方法的运用和并购决策。
甲公司和乙公司为两家高科技企业,适用的企业所得税税率均为15%。甲公司总部在北京,主要经营业务区域在华北地区;乙公司总部和主要经营业务区域均在上海。乙公司与甲公司经营同类业务,已先期占领了所在城市的大部分市场,但资金周转存在一定的困难,可能影响未来持续发展。
2013年1月,甲公司为拓展市场,形成以上海为中心、辐射华东的新的市场领域,着手筹备并购乙公司。并购双方经过多次沟通,与2013年3月最终达成一致意向。
甲公司准备收购乙公司100%的股权,为此聘请资产评估机构对乙公司进行价值评估,评估基准日为2012年12月31日。资产评估机构采用收益法和市场法两种方法对乙公司价值进行评估。并购双方经协商,最终确定按市场法的评估结果作为交易的基础,并得到有关方面的认可。与乙公司价值评估相关的资料如下:
(1)2012年12月31日,乙公司资产负债率为50%,税前债务资本成本为8%。假定无风险报酬率为6%,市场投资组合的预期报酬率为12%,可比上市公司无负债经营β值为0.8。
(2)乙公司2012年税后利润为2亿元,其中包含2012年12月20日乙公司处置一项无形资产的税后净收益0.1亿元。
(3)2012年12月31日,可比上市公司平均市盈率为15倍。
假定并购乙公司前,甲公司价值为200亿元;并购乙公司后,经过内部整合,甲公司价值将达到235亿元。
甲公司应支付的并购对价为30亿元。甲公司预计除并购对价款外,还将发生相关交易费用0.5亿元。
假定不考虑其他因素。
要求:
计算用收益法评估乙公司价值时所使用的折现率。
选项
答案
乙公司负债经营的β值=0.8×[1+(50%/50%)×(1一15%)]=1.48 权益资本成本=6%+1.48×(12%一6%)=14.88% 税后债务资本成本=8%×(1一15%)=6.8% 加权平均资本成本=14.88%×50%+6.8%×50%=10.84%
解析
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