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  3. 某上市公司本年每股股利2元，国库券利率为4%，平均风险股票要求的收益率为 8%，预计第1年、第2年股票的β系数为1.5，第3～5年的β系数为2.0，第6年以后均为 1.8；该公司一直采用固定股利支付率政策，并打算今后继续实行该政策。该公司没有增发普通股和发

某上市公司本年每股股利2元，国库券利率为4%，平均风险股票要求的收益率为 8%，预计第1年、第2年股票的β系数为1.5，第3～5年的β系数为2.0，第6年以后均为 1.8；该公司一直采用固定股利支付率政策，并打算今后继续实行该政策。该公司没有增发普通股和发

admin2009-03-09  39
问题 某上市公司本年每股股利2元，国库券利率为4%，平均风险股票要求的收益率为 8%，预计第1年、第2年股票的β系数为1.5，第3～5年的β系数为2.0，第6年以后均为 1.8；该公司一直采用固定股利支付率政策，并打算今后继续实行该政策。该公司没有增发普通股和发行优先股的计划。预计该公司净收益第1年增长4%，第2年增长5%，第3年及以后年度其净收益可能为：
   (1)保持第2年的净收益水平；
   (2)第3年至第5年净收益增长率每年比上一年下降1个百分点，从第6年起增长率保持稳定。
   要求：
   (1)计算股票投资人要求的必要报酬率；
   (2)计算第一种情形下该股票的价值；
   (3)计算第二种情形下该股票的价值。
   已知：(P/S，10%，1)＝0.9091，(P/S，10%，2)＝0.8264，(P/A，12%，3)＝2.4018
   (P/S，12%，1)＝0.8929，(P/S，12%，2)＝0.7972，(P/S，12%，3)＝0.7118
选项
答案(1)第1～2年要求的必要报酬率＝4%+1.5×(8%-4%)＝10% 第3～5年要求的必要报酬率＝4+2.0×(8%-4%)=12% 第6年以后要求的必要报酬率＝4+1.8×(8%-4%)＝11.2% (2)根据题意可知，股利增长率＝净收益增长率 第1年每股股利＝2×(1+4%)＝2.08(元) 第2年及以后每股股利＝2.08×(1+5%)＝2.184(元) 股票价值 ＝2.08×(P/S，10%，1)+2.184×(P/S，10%，2)+2.184×(P/A，
解析
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