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  3. Daniel Kaffer是Kendriek公司的CFO，他正在评估一个10年期、利率9％的贷款，其总额为4 250 000美元。贷款的利息要每年支付。发行费用为总贷款额的1．25％，其将在贷款的10期内分期等额偿还。公司税率是40 ％，该贷款不会增加公司

Daniel Kaffer是Kendriek公司的CFO，他正在评估一个10年期、利率9％的贷款，其总额为4 250 000美元。贷款的利息要每年支付。发行费用为总贷款额的1．25％，其将在贷款的10期内分期等额偿还。公司税率是40 ％，该贷款不会增加公司

admin2017-11-19  68
问题 Daniel Kaffer是Kendriek公司的CFO，他正在评估一个10年期、利率9％的贷款，其总额为4 250 000美元。贷款的利息要每年支付。发行费用为总贷款额的1．25％，其将在贷款的10期内分期等额偿还。公司税率是40 ％，该贷款不会增加公司的财务风险。
(1)计算在扣除发行费用后，贷款的净现值。
(2)计算在包括发行费用的情况下，贷款的净现值。
选项
答案(1)在不考虑初始费用的情况下： 贷款每年偿还税后利息=0．09×4 250 000×(1－0．4)=229 500(美元) 贷款的净现值可以表示为： NPV(借款)=借入款项－税后利息现值－本金偿还现值 =4 250 000－229 500×A0．0910－4 250 000／1．0910≈981 902(美元) (2)在考虑初始费用的情况下： 首年实际拿到的贷款净值=4 250 000－0．012 5×4 250 000=4196 875(美元) 由于初始费用可以在十年内摊销，所以该费用在摊销的十年中每年能够提供税盾收益， 税盾收益=0．012 5×4 250 000／10×0．40=2 125(美元) 贷款的净现值可以表示为： NPV(借款)=贷款的净值－税后利息现值－本金偿还现值+初始费用税盾收益现值 =(4 250 000－0．012 5×4 250 000)－229 500×A0．0910－ 4 250 000／1．0910+0．012 5×4 250 000／10×0．40×A0．0910 ≈942 415(美元) 因此，考虑付现成本在内的贷款现值为942 415美元。
解析
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