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货币主义者为什么认为货币需求的利率弹性很低?

admin2009-11-28  82
问题 货币主义者为什么认为货币需求的利率弹性很低?
选项
答案货币需求的利率弹性反映了货币需求对利率变动的敏感程度，即货币需求变动百分比与利率变动百分比之商。 货币主义认为，货币供应量的变动对经济活动和物价水平的变动具有支配性的作用。当货币量增加时，人们会把货币转化为其他资产，直到各项资产的利率恢复均衡为止。在这个过程中，不仅金融资产价格上升，利率降低，而且各种消费品和资本品价格也会上升，从而生产扩张，产出水平提高。 货币主义这一结论的得出与其独特的货币需求理论有很大的关系。弗里德曼认为，货币数量说是关于货币需求的理论，而不是产出量或价格水平的理论。弗里德曼的货币需求函数是在凯恩斯流动偏好函数的基础上建立起来的，即他也认为应该从资产组合的角度来理解货币需求。但与凯恩斯不同的是，弗里德曼并不把资产选择的范围局限于货币和债券之间，而是把债券、股票及各种实物资产都列为可替代货币的资产，并从中得出了与凯恩斯主义者截然不同的结论——认为货币需求函数具有稳定性，即货币数量与其自变量之间存在着稳定的、可借助统计方法加以估算的函数关系。 弗里德曼认为，影响人们货币需求的因素主要有四个：①总财富(与恒久性收入近似)；②财富构成；③持有货币和其他资产的预期权益(即机会成本)；④其他因素。其货币需求函数可表述为： [*] 其中，P为价格水平，rm、rb、re、(1/P)((dP/dt)分别为持有货币、债券、股权和实物资产的预期收益率，w为人力资本与实物资本的比例，Y为恒久收入，u为其他随机影响因素。 弗里德曼认为，货币需求是Y和rm的增函数，是rb、re、(1/P)(dP/dt)的减函数。由于在总财富中，人力财富所占的比例越大，出于谨慎动机的货币需求也就越大，因此非人力财富占个人总财富的比率与货币需求负相关。 与凯恩斯学派特别重视利率对货币需求的影响不同，在1963年出版的《1867～1960年美国货币史》中，弗里德曼认为，货币需求的利率弹性微不足道。因此，他重视的是货币需求的收入弹性。 弗里德曼用恒久性收入Y(即一生或较长时间的平均收入水平)代表货币、债券、股票等非人力财富的总和即人们持有的财富总额。由于恒久性收入的波动幅度比现期收入小得多，所以货币需求，进而货币流通速度(恒久性收入除以货币存量)比较稳定。 在弗里德曼看来，货币需求之所以对利率不敏感，是由于货币也是一种代表一般购买力的资产，持有货币也有大于零的收益率。例如持有存款货币可以享受利息收入或银行为支票存款提供的各种服务等。除此之外，持有货币还可获得效用，例如方便日常交易的支付、应付不测之需及抓住获利的机会等。 弗里德曼还认为，持有货币的收益率与利率正相关。这是因为当利率上升时，在银行贷款利率提高，资金竞争激烈的背景下，为吸收更多的存款，商业银行会提高存款利率或提高服务质量，因此以银行存款形式持有的货币的预期收益率也会随着债券等其他资产的收益率的提高而提高，这个过程会一直持续到各种资产的利率结构恢复均衡为止。由于当利率发生变化的时候，所有资产的预期收益率都相应调整，持有货币与持有其他资产之间的相对机会成本结构就会保持不变，因此货币在资产组合内被替代的程度将是有限的，即货币需求的利率弹性很低。
解析
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