Y公司正在评估在西部投资建厂的经济效益，该项目的生命周期预计为73年。公司在3年前已经以800万元购入了一块土地，如果公司现在出售该块土地，将会获得税后650万元；如果5年后出售该块土地，保守估计仍会获得税后650万元，公司决定将厂房建于该块土地，预计建厂

admin2015-07-14 58

问题 Y公司正在评估在西部投资建厂的经济效益，该项目的生命周期预计为73年。公司在3年前已经以800万元购入了一块土地，如果公司现在出售该块土地，将会获得税后650万元；如果5年后出售该块土地，保守估计仍会获得税后650万元，公司决定将厂房建于该块土地，预计建厂将耗资l 500万元。根据即期市场数据，Y公司的加权平均资本成本为12％。Y公司的所得税率为25％。该投资项目需要的初始(即零期)净营运资本额为90万元。
(1)计算该项目在零期的现金流。
(2)新建厂房的寿命期为8年，A公司采用的是直线折旧法。在项目结束时(即第5年年末)，出售厂房可获得500元，计算厂房的税后残值。
(3)预计该项目每年将产生固定成本(折旧除外)40万元。每年单位产品的价格为10 000元，销售数量为12 000单位，单位可变生产成本为9 000元。该项目每年的(税后)经营现金流量是多少?
(4)由于西部投资项目的风险比公司目前投资项目的风险要高，因此管理层决定将该项目的资本成本向上调高2％。计算该项目的净现值。

选项

答案(1)零期现金流：－1 500－90－650＝－2240万元 (2)每年折旧额：[*]＝187．5万元5年后厂房的账面价值：187．5×3＝562．5元5年后厂房的税后残值为：500＋(562．5－500)×0．25＝515．625万元 (3)该项目的经营性现金流为： [12 000×(10 000－9 000)－400 000]×(1－0．25)＋1 875 000×0．25＝9 168 750元 (4)根据条件，公司的净现值： NPV＝－22 400 000＋9 168 750×[*]＋[*]＝15 130 952元

解析

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