B公司2019年财务报表主要数据如下表所示(单位：万元)。假设B公司资产均为经营性资产，流动负债均为经营负债，经营性资产和流动负债与营业收入是同比例变动的，长期负债为金融负债，不变的营业净利率可以涵盖新增债务增加的利息。 B公司2020年的增长策略有三

admin2022-04-07 71

问题 B公司2019年财务报表主要数据如下表所示(单位：万元)。

假设B公司资产均为经营性资产，流动负债均为经营负债，经营性资产和流动负债与营业收入是同比例变动的，长期负债为金融负债，不变的营业净利率可以涵盖新增债务增加的利息。
B公司2020年的增长策略有三种选择：
(1)高速增长：销售增长率为20％。为了筹集高速增长所需的资金，公司拟提高财务杠杆。在保持2019年的营业净利率、总资产周转次数和利润留存率不变的情况下，将权益乘数(总资产／所有者权益)提高到2。
(2)可持续增长：维持目前的经营效率和财务政策，并且不增发新股和回购股票。
(3)内含增长：保持2019年的经营资产销售百分比和经营负债销售百分比不变，并且保持2019年的营业净利率和股利支付率不变。
要求：
假设B公司2020年选择可持续增长策略，请计算确定2020年所需的外部筹资额及其构成。

选项

答案可持续增长率=权益净利率×利润留存率／(1-权益净利率×利润留存率)，权益净利率=240／3528×100％=6．8％，股利支付率=72／240×100％=30％，可持续增长率=6．8％×(1-30％)／[1-6．8％×(1-30％)]×100％=5％，外部融资额=6528×5％-1800×5％-168×(1+5％)=60(万元)，因为不增发新股，流动负债均为经营负债，所以外部融资全部是长期负债。

解析

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