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  3. 企业拟购买一套新设备以扩大生产能力，现有甲、乙两个方案可供选择。 (1)甲方案：原始总投资为1 000万元，项目计算期为5年，经营期每年所得税后净现金流量500万元。 (2)乙方案：原始总投资为1 200万元，项目计算期为10年，经营期每年

企业拟购买一套新设备以扩大生产能力，现有甲、乙两个方案可供选择。 (1)甲方案：原始总投资为1 000万元，项目计算期为5年，经营期每年所得税后净现金流量500万元。 (2)乙方案：原始总投资为1 200万元，项目计算期为10年，经营期每年

admin2013-12-07  80
问题 企业拟购买一套新设备以扩大生产能力，现有甲、乙两个方案可供选择。
    (1)甲方案：原始总投资为1 000万元，项目计算期为5年，经营期每年所得税后净现金流量500万元。
    (2)乙方案：原始总投资为1 200万元，项目计算期为10年，经营期每年所得税后净现金流量400万元。
    假设甲、乙两个方案的投资均在建没起点一次性投入，建设期为零。
    要求：
    (1)若投资50％的资本来源于企业自有资本，其余50％的资金来源于银行借款，贷款年利息率为7．4667％，目前该公司股票的β系数为2，当前国债的利息率为4％，整个股票市场的平均收益率为9．2％，公司适用的所得税税率为25％，计算投资所需资本的总成本。
    (2)若以上问所汁算出的资金成本率为折现率，计算甲、乙两个投资方案的净现值。
    (3)计算甲、乙两个方案的年等额净回收额，并评价甲、乙两方案的优劣。
选项
答案(1)投资所需资本的总成本 投资所使用的自有资本的成本＝4％＋2×(9．2％－4％)＝14．4％ 银行借款的资本成本＝7．4667％×(1－25％)＝5．6％ 平均资本成本＝14．4％×50％＋5．6％×50％＝10％ (2)甲、乙两个投资方案的净现值 甲方案的净现值＝500×(P／A，10％，5)－1 000＝895．4(万元) 乙方案的净现值＝400×(P／A，10％，10)－1 200＝1 257．84(万元) (3)甲、乙两个方案的年等额净回收额 甲方案的年等额净回收额＝895．4／(P／A，10％，5)＝236．2(万元) 乙方案的年等额净回收额＝1 257．84／(P／A，10％，10)＝204．71(万元) 甲方案的年等额净回收额大于乙方案的年等额净回收额，甲方案较优。
解析
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