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  3. 某上市公司本年度的净收益为20 000万元，每股支付股利2元。预计该公司未来3年进入成长期，净收益第1年增长14％，第2年增长14％，第3年增长8％。该公司一直采用固定股利支付率政策，并打算今后继续实行该政策，并且没有增发普通股和发行优先股的计划。已知该股

某上市公司本年度的净收益为20 000万元，每股支付股利2元。预计该公司未来3年进入成长期，净收益第1年增长14％，第2年增长14％，第3年增长8％。该公司一直采用固定股利支付率政策，并打算今后继续实行该政策，并且没有增发普通股和发行优先股的计划。已知该股

admin2018-08-30  78
问题 某上市公司本年度的净收益为20 000万元，每股支付股利2元。预计该公司未来3年进入成长期，净收益第1年增长14％，第2年增长14％，第3年增长8％。该公司一直采用固定股利支付率政策，并打算今后继续实行该政策，并且没有增发普通股和发行优先股的计划。已知该股票的β系数为2，无风险收益率为3％，市场风险溢酬为3．5％。
  要求：
  (1)假设该公司第4年及以后保持第3年净收益水平不变，计算该公司股票价值。
  (2)假设该公司第4年及以后将保持第3年净收益的增长速度，计算该公司股票价值。
选项
答案(1)第1年和第2年为高速增长期，每年增长率为14％，自第3年起进入正常增长期，固定增长率为0(形成递延永续年金)，则股票价值可分段计算如下： 该股票的必要收益率=3％+2×3．5％=10％ D1=2×(1+14％)=2．28(元) D2=2．28×(1+14％)=2．60(元) D3=2．60×(1+8％)=2．81(元) D4=……=D∞=D3=2．81(元) 第3年及以后的股利在第2年年末的价值=2．81／10％=28．1(元) 股票价值=2．28／(1+10％)+(2．60+28．1)／(1+10％)2=27．44(元) (2)第1年和第2年为高速增长期，每年增长率为14％，自第3年起进入正常增长期，固定增长率为8％，则股票价值可分段计算如下：第3年及以后的股利在第2年年末的价值=2．81／(10％一8％)=140．5(元) 股票价值=2．28／(1+10％)+(2．60+140．5)／(1+10％)2=120．34(元)
解析
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