表30给出了自2007年以来央行历次法定存款准备金率的调整情况以及股票市场的反应： (1)试结合表中的数据和货币乘数模型分析法定存款准备金率调整对货币乘数和货币供应量的可能影响。存款准备金率上调一定能紧缩市场流动性吗?为什么? (2)法定存

admin2015-07-14 58

问题表30给出了自2007年以来央行历次法定存款准备金率的调整情况以及股票市场的反应：
(1)试结合表中的数据和货币乘数模型分析法定存款准备金率调整对货币乘数和货币供应量的可能影响。存款准备金率上调一定能紧缩市场流动性吗?为什么?
(2)法定存款准备金率政策公布以后，股票市场的反应是否存在一定的规律?为什么在某些时候(尤其是2007年)存款准备金率上调消息公布后，股票反而上涨?
(3)在西方主要发达国家，法定存款准备金率一般情况下都不会轻易变动，而近年来在我国却成为频繁变动的常用货币政策工具，你认为造成这种差异的原因是什么?

选项

答案(1)M₁＝m₁×B，而m₁＝[*]货币供应量受两个因素影响，一是货币乘数，二是基础货币。调整存款准备金率对两个因素都产生一定的影响。首先，调整存款准备金率会影响基础货币。存款准备金上调，商业银行存于中央银行的准备金增加，从而基础货币量增加。从这个角度看，存款准备金率上调是一定会增加基础货币的。其次，存款准备金会影响货币乘数。从公式中也可以看出，存款准备金率rd上调，货币乘数是一定增加的。但是货币乘数还收到其他几个因素的影响，因此只上调存款准备金率对货币乘数的影响是不确定的。 (2)存款准备金率上调是货币收紧的信号，因此股票价格一般会下跌。但是在2007年存款准备金率上调的消息公布后，股票价格却在上涨。首先，存款准备金率的变化主要影响的是货币供给总量，进而对股票市场产生影响。因此存款准备金率变化与股票价格的关系并不是呈现单一的线性关系。首先，存款准备金率对货币供应量的影响并不确定。正如第一题所分析的，存款准备金率上调可能会造成货币供给量增加，但并不是绝对的。因此，货币供给量增加，并不一定必然导致股票价格上涨。其次，从股票价格变化的角度考虑，股票价格主要是受到投资者预期的影响。存款准备金率上调一般会带来股票价格上涨，按理说如果大家预期价格上涨股票价格就会上涨。但是放在当时的背景下，股市刚经历完一轮暴跌，大家预期股市会上扬，而当时的市场氛围投机性很重，各路专家也分析称存款准备金率上调对股市不会影响。因此，股价上涨也就可以理解了。 (3)存款准备金政策也有其自身的优势，存款准备金工具具有主动性较强的特点，收缩流动性比较及时、快捷、能够长期“深度”冻结流动性，更适合应对中长期和严重的流动性过剩局面。上调存款准备金率可以锁定部分基础货币并降低货币乘数，进而影响金融机构信贷扩张能力，对于调控货币信贷总量有着更大的效力。

解析

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