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  3. 某一揽子股票组合与香港恒生指数构成完全对应，其当前市场价值为75万港元，且预计一个月后可收到5000港元现金红利。此时，市场利率为6％，恒生指数为15000点，3个月后交割的恒指期货为15200点。(恒生指数期货合约的乘数为50港元)[2010年5月真题]

某一揽子股票组合与香港恒生指数构成完全对应，其当前市场价值为75万港元，且预计一个月后可收到5000港元现金红利。此时，市场利率为6％，恒生指数为15000点，3个月后交割的恒指期货为15200点。(恒生指数期货合约的乘数为50港元)[2010年5月真题]

admin2019-03-12  80
问题 某一揽子股票组合与香港恒生指数构成完全对应，其当前市场价值为75万港元，且预计一个月后可收到5000港元现金红利。此时，市场利率为6％，恒生指数为15000点，3个月后交割的恒指期货为15200点。(恒生指数期货合约的乘数为50港元)[2010年5月真题]
交易者采用上述期现套利策略，三个月后，该交易者将恒指期货头寸平仓，并将一揽子股票组合对冲，则该笔交易(    )港元。(不考虑交易费用)
选项 A、损失7600
B、盈利3800
C、损失3800
D、盈利7600
答案B
解析 交易者町以通过卖出恒指期货，同时买进对应的现货股票进行套利交易。步骤为：
    ①卖出一张恒指期货合约，成交价位15200点，同时以6％的年利率贷款75万港元，买进相应的一揽子股票组合。
    ②一个月后，将收到的5000港元股息收入按6％的年利率贷出。
    ③再过两个月，即到交割期，将恒指期货对冲平仓，同时将一揽子股票卖出。注意，交割时期、现价格是一致的。不论最后的交割价是高还是低，该交易者从中可收回的资金数都是相同的76万港元，加上收回贷出的5000港元的本利和为5050港元，共计收回资金76．505万港元。
    ④还贷。75万港元3个月的利息为1．125万港元，须还本利共计76．125万港元，而回收资金总额与还贷资金总额之差765050-761250=3800(港元)，即是该交易者获得的净利润。这笔利润正是实际期价与理论期价之差 (15200-15124)×50=3800(港元)。
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