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  3. 某企业计划进行某项投资活动，有甲、乙两个备选的互斥投资方案资料如下： (1) 甲方案原始投资220万元，其中固定资产投资145万元，流动资金投资75万元，全部资金于建设起点一次投入，建设期为0，运营期为5年，到期净残值收入5万元，预计投产后年营业收入

某企业计划进行某项投资活动，有甲、乙两个备选的互斥投资方案资料如下： (1) 甲方案原始投资220万元，其中固定资产投资145万元，流动资金投资75万元，全部资金于建设起点一次投入，建设期为0，运营期为5年，到期净残值收入5万元，预计投产后年营业收入

admin2009-02-19  51
问题 某企业计划进行某项投资活动，有甲、乙两个备选的互斥投资方案资料如下：
   (1) 甲方案原始投资220万元，其中固定资产投资145万元，流动资金投资75万元，全部资金于建设起点一次投入，建设期为0，运营期为5年，到期净残值收入5万元，预计投产后年营业收入90万元，年总成本70万元(含利息2万元)。
   (2) 乙方案原始投资额275万元，其中固定资产投资195万元，流动资金投资80万元。建设期2年，运营期4年，建设期资本化利息10万元，固定资产投资于建设期起点投入，流动资金投资于建设期结束时投入，固定资产净残值收入8万元，项，目投产后，年营业收入170万元，年经营成本70万元，运营期每年归还利息5万元。固定资产按直线法折旧，全部流动资金于终结点收回。
   该企业为免税企业，可以免交所得税。
   已知：(P/A，10%，3)＝2.4869，(P/A，10%，4)＝3.1699，(P/F，10%，2)＝ 0.8264，(P/F，10%，5)＝0.6209，(P/F，10%，6)＝0.5645，(P/A，10%，5)＝ 3.7908，(P/A，10%，6)＝4.3553
   要求：
   (1) 计算甲、乙方案各年的净现金流量；
   (2) 计算甲、乙方案的项目总投资；
   (3) 计算甲、乙方案的不包括建设期的投资回收期；
   (4) 该企业所在行业的基准折现率为10%，计算甲、乙方案的净现值；
   (5) 判断甲、乙方案的财务可行性；
   (6) 利用年等额净回收额法比较两方案的优劣。
选项
答案(1) 甲，乙方案各年的净现金流量： ①甲方案各年的净现金流量 折旧＝(145-5)/5＝28(万元) NCF0＝-220(万元) NCF1～4＝(90-70+2)+28＝50(万元) NCF5＝50+75+5＝130(万元) ②乙方案各年的净现金流量 NCF0＝-195(万元) NCF1=0(万元) NCF2＝-80(万元) NCF3～5＝170-70＝100(万元) NCF6＝100+80+8＝188(万元) (2) 计算甲、乙方案的项目总投资 甲方案项目总投资＝145+75＝220(万元) 乙方案项目总投资＝195+80+10＝285(万元) (3) 计算甲、乙方案的不包括建设期的投资回收期 甲方案不包括建设期的投资回收期＝4+(220-50×4)/130＝4.15(年) 乙方案不包括建设期的投资回收期＝275/100＝2.75(年) (4) 计算甲、乙两方案的净现值 ①甲方案的净现值＝50×(P/A，10%，4)+130×(P/F，10%，5)-220 ＝19.21(万元) ②乙方案的净现值 =100×(P/A，10%，3)×(P/F，10%，2)+188×(P/F，10%，6)-80× (P/F，10%，2)-195 (5) 判断甲、乙方案的财务可行性 甲、乙方案的净现值均大于0，不包括建设期的投资回收期均大于运营期的一半，由此可知，两个方案均基本具备财务可行性。 (6) 利用年等额净回收额法比较两方案的优劣 ①甲方案的年等额净回收额＝19.21/(P/A，10%，5)＝5.07(万元) ②乙方案的年等额净回收额＝50.53/(P/A，10%，6)＝11.60(万元) 因为乙方案的年等额净回收额大，所以乙方案优于甲方案。
解析
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