当代公司上年资本总额为600万元，其中普通股400万元(40万股)，债券200万元，债券利息率为8%，息税前利润为120万元，所得税税率假定为40%。该公司今年资本总额增加到800万元，息税前利润预计可增至160万元，其他条件不变。现有发行债券和增发普

admin2014-07-30 51

问题当代公司上年资本总额为600万元，其中普通股400万元(40万股)，债券200万元，债券利息率为8%，息税前利润为120万元，所得税税率假定为40%。
该公司今年资本总额增加到800万元，息税前利润预计可增至160万元，其他条件不变。现有发行债券和增发普通股两个方案可供选择。财务人员提出增资的200万元采用发行股票的方式筹集资金。
[要求]
计算两个方案的筹资无差别点和每股收益，据以评析财务人员的意见是否可行。

选项

答案(1)计算两方案筹资无差别点经营收益 [*] 　EBIT＝64(万元)　即当息税前利润为64万元时，采用普通股和债券两种方式中任何一种筹资方式，每股收益都是相同的。当前息税前利润为160万元，超过 64万元这一无差别点，故采取发行债券方式有利。 (2)计算不同方案下的每股利润发行股票的每股收益 [*] 由计算结果可看出，采用增股方式，每股利润要比上年下降，而采用发行债券方式每股收益比上年增加，故应采用发债方式。财务人员的意见不可行。

解析

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