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大华公司目前从事等离子电视的生产和销售,正在考虑引进流水线生产冰箱的投资项目,通过调查研究提出以下方案,有关资料如下: (1)市场调研费:为了了解冰箱市场的销售情况以及市场潜力,公司为此发生的市场调研费用为30万元。 (2)厂房:如引进流水
大华公司目前从事等离子电视的生产和销售,正在考虑引进流水线生产冰箱的投资项目,通过调查研究提出以下方案,有关资料如下: (1)市场调研费:为了了解冰箱市场的销售情况以及市场潜力,公司为此发生的市场调研费用为30万元。 (2)厂房:如引进流水
admin
2017-05-09
42
问题
大华公司目前从事等离子电视的生产和销售,正在考虑引进流水线生产冰箱的投资项目,通过调查研究提出以下方案,有关资料如下:
(1)市场调研费:为了了解冰箱市场的销售情况以及市场潜力,公司为此发生的市场调研费用为30万元。
(2)厂房:如引进流水线会利用公司现有的两处房产:①甲房产:原价5 000万元,截止2015年6月30日已提累计折旧3 600万元,可变现价值为1 220万元,预计变现会发生10万元的清理费用,尚可使用6年,税法规定的净残值率为原值的1%,预计使用期满净残值收入为26万元。②乙房产:原价2 000万元,截止2015年6月30日已提累计折旧600万元,可变现净值为980万元,尚可使用8年,税法规定的净残值率为原值的1%,预计使用期满净残值收入为26万元。由于该房产位于公司的中心地带,因此公司规定为了不影响公司其他业务的正常进行,不允许出售。税法规定房产使用直线法提折旧,假设尚可使用年限正好符合税法规定。
(3)设备投资:设备购买总价2 600万元,预计可使用6年,预计残值收入为8万元,该企业计划使用直线法提折旧;税法规定的残值收入为6万元,税法要求该设备折旧年限为5年,使用直线法提折旧。计划在2015年6月30日购进并支付价款。
(4)收入和成本预计:预计每年营业收入为4 000万元,每年付现经营成本为1 500万元。
(5)经营营运资本:预计2015年7月1日由于投资该项目而增加的经营流动资产和经营流动负债分别为170万元和80万元。
(6)设定该项目的目标资本结构为债务资本占70%,未来的资本结构和个别资本成本均保持不变。该项目的债务资本通过发行公司债券来筹集,每张债券的面值为1 000元,发行价格为每张1020元,票面年利率为6%,期限8年,每年付息一次,到期还本,发行费用占发行价格的比率为2%。
(7)目前冰箱行业有一家非常具有代表性的A公司,A公司股票的β系数为1.8,其债务资本比例(债务资本/总资本)为60%,适用的所得税税率为25%,A公司可以保持目标资本结构不变。
(8)无风险收益率为3%,市场组合的平均收益率为7.894%。
(9)假设项目完工后预计的使用年限为6年,该公司适用的所得税税率为25%。
要求:用净现值法评价该企业是否应该投资此项目。
选项
答案
(1)为该项目发生的市场调研费用(不论是否投资该项目均已发生)以及乙房产的有关费用均属于沉没成本,即决策的无关成本。 (2)设项目债务税前资本成本为K,则有:NPV=1 000×6%×(P/A,K,8)+1 000×(P/F,K,8)一1 020×(1—2%)=0。 当K=7%,NPV=1 000×6%×(P/A,7%,8)+1 000×(P/F,7%,8)—1 020×(1—2%) =60×5.971 3+1 000×0.582 0—999.6=一59.32(元)。 当K=6%,NPV=1 000×6%×(P/A,6%,8)+1 000×(P/F,6%,8)—1 020×(1—2%) =60×6.209 8+1 000×0.627 4—999.6=0.39(元)。 K=6%+[*]×(7%一9%)=6.01%。 债务税后资本成本=6.01%×(1—25%)=4.51%。 参照公司的债务资本比率为60%,则产权比率=3/2。 该项目的目标资本结构为债务资本占70%,则产权比率=7/3。 β资产=1.8/[1+3/2×(1—25%)]=0.847 1。 β权益=0.847 1×[1+7/3×(1—25%)]=2.329 5。 项目的权益资本成本=3%+2.329 5×(7.894%一3%)=14.4%。 项目的加权平均资本成本(该项目适用的折现率)=70%×4.51%+30%×14.4%=7.48%。 (3)2015年7月1日垫付的经营营运资本=170—80=90(万元)。 甲房产2015年6月30目的账面价值一000—3 600=1 400(万元)。 甲房产2015年6月30目的变现净损失抵税=[1 400一(1 220—10)]×25%=47.5(万元)。 甲房产预计使用期满净残值流入=26+(5 000×1%一26)×25%=32(万元)。 甲房产的年折旧=(1 400—5 000×1%)/6=225(万元)。 设备的年折旧=(2 600—6)/5=518.8(万元)。 设备在项目结束时净残值流入=8一(8—6)×25%=7.5(万元)。 项目原始投资总现值=[(1 220—10)+47.5]+2 600+90=3 947.5(万元)。 经营期第1~5年每年年末的营业现金净流量=4 000×(1—25%)一1 500×(1—25%)+225×25%+518.8×25%—2 060.95(万元)。 经营期第6年末的营业现金净流量=4 000×(1—25%)一1 500×(1—25%)+225×25%=1 931.25(万元)。 第6年末甲房产、设备残值流入=32+7.5=39.5(万元)。 第6年末的全部现金净流量=1 931.25+39.5+90=2 060.75(万元)。 该项目的净现值=一3 947.5+2 060.95/(1+7.48%)+2 060.95/(1+7.48%)
2
+2 060.95/(1+7.48%)
3
+2 060.95/(1+7.48%)
4
+2 060.95/(1+7.48%)
5
+2 060.95/(1+7.48%)
6
=一3 947.5+1 917.519 5+1 784.071 0+1 659.909 8+1 544.389 4+1 436.908 7+1 336.778 2=5 732.08(万元)。 由于该项目的净现值大于零,所以可行。
解析
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财务成本管理题库注册会计师分类
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财务成本管理
注册会计师
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