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  3. H公司是一个高成长的公司，目前每股价格为20元，每股股利为1元，股利预期增长率为6％。 公司现在急需筹集资金5000万元，有以下3个备选方案。 方案一：按照目前市价增发股票250万股。 方案二：平价发行10年期的长期债券。目前新发行的10年期政府债券的到期

H公司是一个高成长的公司，目前每股价格为20元，每股股利为1元，股利预期增长率为6％。 公司现在急需筹集资金5000万元，有以下3个备选方案。 方案一：按照目前市价增发股票250万股。 方案二：平价发行10年期的长期债券。目前新发行的10年期政府债券的到期

admin2018-12-29  49
问题 H公司是一个高成长的公司，目前每股价格为20元，每股股利为1元，股利预期增长率为6％。
公司现在急需筹集资金5000万元，有以下3个备选方案。
方案一：按照目前市价增发股票250万股。
方案二：平价发行10年期的长期债券。目前新发行的10年期政府债券的到期收益率为3．6％。H公司的信用级别为AAA级，目前上市交易的AAA级公司债券有3种。这3种公司债券及与其到期日接近的政府债券的到期收益率如下表所示：

方案三：发行10年期的可转换债券，债券面值为每份1000元，票面利率为5％，每年年末付息一次，转换价格为25元；不可赎回期为5年，5年后可转换债券的赎回价格为1050元，此后每年递减10元。假设等风险普通债券的市场利率为7％。
已知：(P／A，8％，7)=5．2064，(P／F，8％，7)=0．5835，(P／A，7％，7)=5．3893，(P／F，7％，7)=0．6227，(P／A，7％，5)=4．1002，(P／F，7％，5)=0．7130，(P／A，6％，5)=4．2124，(P／F，6％，5)=0．7473，(P／A，7％，3)=2．6243，(P／F，7％，3)=0．8163，(F／P，6％，7)=1．5036，(F／P，6％，5)=1．3382。
要求：
根据方案三计算第5年年末可转换债券的底线价值，并计算按方案3发行可转换债券的税前资本成本(提示：介于6％～7％之间)。
选项
答案纯债券价值=1000×5％×(P／A，7％，5)+1000×(P／F，7％，5)=918．01(元) 转换价值=1000／25×20×(F/P，6％，5)=1070．56(元) 底线价值为1070．56元。 1000=1000×5％×(P/A，K，5)+1070．56×(P／F，K，5) 当K=6％时， 等式右边=1000×5％×(P／A，6％，5)+1070．56×(P／F，6％，5)=50×4．2124+1070．56×0．7473=1010．65。 当K=7％时， 等式右边=1000×5％×(P/A，7％，5)+1070．56×(P/F，7％，5)=50×4．1002+1070．56×0．7130=968．32。 (7％—K)／(7％—6％)=(968．32—1000)／(968．32—1010．65) 解得：K=6．25％。
解析
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