甲公司是一家高科技上市公司，目前正处于高速成长时期。公司为了开发新的项目，急需筹资10000万元，甲公司拟采取发行附送认股权证债券的方式筹资并初拟了筹资方案，相关资料如下： (1)发行10年期附认股权证债券10万份，每份债券面值为1000元，票面利率为

admin2019-01-15 63

问题甲公司是一家高科技上市公司，目前正处于高速成长时期。公司为了开发新的项目，急需筹资10000万元，甲公司拟采取发行附送认股权证债券的方式筹资并初拟了筹资方案，相关资料如下：
  (1)发行10年期附认股权证债券10万份，每份债券面值为1000元，票面利率为7％，每年年末付息一次，到期还本。债券按面值发行，每份债券同时附送20张认股权证，认股权证只能在第五年年末行权，行权时每张认股权证可以按25元的价格购买1股普通股。
  (2)公司目前发行在外的普通股股数为1000万股，每股市价22元，无负债。股东权益账面价值与其市值相同。公司未来仅依靠利润留存提供增长资金，不打算增发或回购股票，也不打算增加新的债务筹资，债券发行后公司总资产的预计年增长率为8％。
  (3)当前等风险普通债券的平均利率为8％，发行费用可以忽略不计。由于认股权证和债券组合的风险比普通债券风险大，投资所要求的必要报酬率为9％。
  要求：
计算第五年年末认股权证行权前及行权后的股票价格；

选项

答案行权前的公司总价值=(1000×22+10000)×(1+8％)⁵=32000×1．4693=47017．6(万元) 每张债券价值=1000×7％×(P／A，8％，5)+1000×(P／F，8％，5)=70×3．9927+1000×0．6806=960．089(元) 债务总价值=960．089×10=9600．89(万元) 股东权益价值=47017．6—9600．89=37416．71 (万元) 股票价格=37416．71／1000=37．42(元) 行权后的股东权益价值=37416．71+10×20×25=42416．71(万元) 股票价格=42416．71／(1000+10×20)=35．35(元)

解析

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