A公司是一个生产和销售通信器材的股份公司。假设该公司适用的所得税税率为25％，对于明年的预算出现三种意见：方案一：维持目前的生产和财务政策。预计销售4．5万件，售价为240元／件，单位变动成本为200元，固定成本为120万元。公司的资本结构为：负债400

admin2020-02-03 51

问题 A公司是一个生产和销售通信器材的股份公司。假设该公司适用的所得税税率为25％，对于明年的预算出现三种意见：
方案一：维持目前的生产和财务政策。预计销售4．5万件，售价为240元／件，单位变动成本为200元，固定成本为120万元。公司的资本结构为：负债400万元(利息率5％)，普通股20万股。
方案二：更新设备并用负债筹资。预计更新设备需投资600万元，生产和销售不会发生变化，但单位变动成本将降低至180元／件，固定成本将增加至150万元。借款筹资600万元，预计新增借款的利率为6．25％。
方案三：更新设备并用股权筹资。更新设备的情况与方案二相同，不同的是用发行新的普通股筹资。预计新股发行价为每股30元，需要发行20万股，以筹集600万元资金。
要求：
根据上述结果分析：哪个方案的风险最大?哪个方案的报酬最高?如果公司销售量下降至3万件，方案二和方案三哪一个更好?请分别说明理由。

选项

答案方案一的总杠杆系数最大，风险最大。方案二的每股收益最大，报酬最高。如果公司销售量下降至3万件，则：息税前利润=3×(240一180)一150=30(万元)，低于方案二和方案三每股收益无差别点的息税前利润，因此方案三(股权融资)更好些，可获得更高的每股收益。

解析

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