某股份有限公司2005年的净利润为1800万元，可用于发放股利，也可以用于留存，假设该公司目前不存在有息负债。该公司2006年预计有三个可以考虑的追加投资机会，需要追加的投资资本(有息长期负债和股权资本)分别为：甲：1500万元；乙：2400万元；丙：32

admin2014-09-08 42

问题某股份有限公司2005年的净利润为1800万元，可用于发放股利，也可以用于留存，假设该公司目前不存在有息负债。该公司2006年预计有三个可以考虑的追加投资机会，需要追加的投资资本(有息长期负债和股权资本)分别为：甲：1500万元；乙：2400万元；丙：3200万元。公司适用的所得税税率为33%
要求：针对以下三种不同的股利分配政策完成表格。
(1) 如果该公司采用剩余股利政策，最优资本结构为30%的负债和70%的股东权益。有息长期负债假设全部为平价债券，债券的票面年利率为10%。无风险报酬率为6%，该公司股票的β系数为1.6，市场组合的收益率为10%。

(2) 如果该公司采用固定股利政策，固定的股利额为450万元。有息长期负债假设全部为平价债券，债券的票面年利率为10%。目前该公司股票的总市价为3000万元。外部融资时债券融资优先于增发普通股融资，但长期债券不得高于追加投资资本的45%。

(3) 如果该公司采用固定股利支付率政策，股利支付率为40%，可持续增长率为8%。有息长期负债假设全部为平价债券，债券的票面年利率为10%。目前该公司股票的总市价为5000万元。外部融资时债券融资优先于增发普通股融资，但长期债券不得高于追加投资资本的35%。

选项

答案(1)采用剩余股利政策。 [*] 注：长期债券的资本成本＝10%(1－33%)＝6.7%。　　权益资本成本＝6%＋1.6(10%－6%)＝12.4%。　　新增资本的加权平均成本＝30%×6.7%＋12.4%×70%＝10.69%。　　(2)采用固定股利政策。 [*] 注：在固定股利政策下，净利润先满足派发股利，然后满足追加投资资本。注意长期债券不得高于追加投资资本的45%的限制。 [*] (3)采用固定股利支付率政策。 [*] 注：在固定股利支付率政策下，净利润先满足派发股利，然后满足追加投资资本。

解析

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如果某企业处于价值创造／增长率矩阵的第一象限，则关于该企业的下列说法中正确的有()。

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乙公司是一家初创期的高科技企业。乙公司管理层正在实施企业特征分析，以便选择合适的财务战略。下列各项关于乙公司企业特征和财务战略选择的表述中，正确的有()。(2009年)

甲公司是一家日用化学品生产企业，在对本产业进行分析时，公司管理层认为产业竞争出现加剧的迹象。下列选项中，帮助该公司管理层判断产业竞争可能出现加剧现象的有()。

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________教学方法是以音乐实践活动为主，通过教师指导下学生亲身参与的各项活动，形成与完善音乐技能技巧和发展音乐表现能力的方法。

内隐记忆的测量方法包括

Ontheoutskirtsofthecity,thereisabusinessbasedonanunderstandingofprobabilities.Itisajailalaifronton,acaver

SalesWhenastoresells【T1】atacostlowerthanusual,itiscalledasale.Saleslastfor【T2】.Thenthecosti

Signhasbecomeascientifichot【C1】________.Onlyinthepast20yearshavespecialistsinlanguagestudyrealizedthatsigned

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如果某企业处于价值创造／增长率矩阵的第一象限，则关于该企业的下列说法中正确的有()。

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关于技术成果的使用权、转让权的归属，下列说法正确的是：针对王某又与生产帐篷的丙公司签订了该技术成果的使用许可合同的行为，下列说法正确的是：

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某项目建设工期为两年，第一年投资200万元，第二年投资300万元，投产后每年净现金流量为150万元，项目计算期为10年，基准收益率10％，则此项目的财务净现值为()万元。

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________教学方法是以音乐实践活动为主，通过教师指导下学生亲身参与的各项活动，形成与完善音乐技能技巧和发展音乐表现能力的方法。

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