甲公司是一家上市公司，目前的长期资金来源包括：长期借款7 500万元，年利率5％，每年付息一次，5年后还本；优先股30万股，每股面值100元，票面股息率8％；普通股500万股，每股面值1元。为扩大生产规模，公司现需筹资4000万元，有两种筹资方案可供选择

admin2019-01-15 52

问题甲公司是一家上市公司，目前的长期资金来源包括：长期借款7 500万元，年利率5％，每年付息一次，5年后还本；优先股30万股，每股面值100元，票面股息率8％；普通股500万股，每股面值1元。
为扩大生产规模，公司现需筹资4000万元，有两种筹资方案可供选择：方案一是平价发行长期债券，债券面值1000元，期限10年，票面利率6％，每年付息一次；方案二是按当前每股市价16元增发普通股，假设不考虑发行费用。
目前公司年销售收入1亿元，变动成本率为60％，除财务费用外的固定成本2000万元。预计扩大规模后，每年新增销售收入3000万元，变动成本率不变，除财务费用外的固定成本新增500万元。公司的企业所得税税率为25％。
要求：
计算追加筹资前的经营杠杆系数、财务杠杆系数、联合杠杆系数。

选项

答案追加筹资前的边际贡献=10000×(1-60％)=4000(万元)；追加筹资前的息税前利润=4000-2000=2000(万元)；追加筹资前的经营杠杆系数=4000／2000=2；追加筹资前的财务杠杆系数=2000／[2000-7500×5％-30×100×8％／(1-25％)]=1．53；追加筹资前的联合杠杆系数=4000／[2000-7500×5％-30×100×8％／(1-25％)]=3．07。

解析

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