M公司是一家风险较大、高成长的科技类上市公司，2015年1月1日公司的市场总价值(假设等于其账面价值)为10000万元，无长期债务，发行在外的普通股为500万股，每股价格为20元，每股股利为0．16元。该公司的总资产息税前利润率为15％，适用的所得税税率为

admin2015-11-16 68

问题 M公司是一家风险较大、高成长的科技类上市公司，2015年1月1日公司的市场总价值(假设等于其账面价值)为10000万元，无长期债务，发行在外的普通股为500万股，每股价格为20元，每股股利为0．16元。该公司的总资产息税前利润率为15％，适用的所得税税率为25％，股利的预期固定增长率和公司价值预期增长率均为10％。
2015年1月1日该公司计划追加筹资5000万元，有以下三个备选方案：
方案1：按照目前市价增发普通股250万股。
方案2：平价发行10年期的长期债券，每年年末付息一次，目前与该公司等风险普通长期债券的市场利率为6％，故票面利率定为6％。
方案3：平价发行10年期的附认股权证债券：面值1000元／张，期限10年，票面利率为4％，每年年末付息一次，同时每张债券附送15张认股权证，认股权证在4年后到期，在到期日前每张认股权证可以按22．5元的价格购买1股该公司的普通股。认股权证随附公司债券一起发行，其后两者分开并且单独交易。
要求：
根据以上计算结果分析发行附认股权证债券筹资的利弊。

选项

答案根据以上计算结果可以看出，认股权证持有人行权后，导致原有股东的每股股权价值和每股收益均被稀释了，换取的是债券的利率由6％降低为4％。认股权证筹资的主要优点是可以降低相应债券的利率。认股权证的发行人主要是高速增长的小公司，这些公司有较高的风险，直接发行债券需要较高的票面利率。通过发行附有认股权证的债券，是以潜在的股权稀释为代价换取较低的利息。认股权证筹资的主要缺点是灵活性较差。附带认股权证的债券发行者，主要目的是发行债券而不是股票，是为了发债而附带期权。认股权证的执行价格，一般比发行时的股价高出20％至30％。如果将来公司发展良好，股票价格会大大超过执行价格，原有股东会蒙受较大损失。此外，附带认股权证债券的承销费用高于债务融资。

解析

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财务成本管理

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某企业正在讨论更新现有的生产线，有两个备选方案：A方案的净现值为400万元，内含报酬为10%；B方案的净现值为300万元，内含报酬率为15%。据此可以认定A方案较好。(　　)

按照市价回购本公司股票，假设净资产收益率、市净率和市盈率不变，则回购会使每股净资产上升。(　　)

研究存货保险储备量的目的，是为了寻求缺货成本的最小化。(　　)

只有在最终产品市场稳定的情况下，才适合采用变动成本加固定费转移价格作为企业两个部门(投资中心)之间的内部转移价格。(　　)

编制产品成本预算的基础包括()。

发行普通股筹资由于没有固定的股利负担，因此其资本成本较低。()

一般讲，流动性高的金融资产具有的特点是()。

降低盈亏临界点作业率的办法有()。

对于零级反应，增加反应物的浓度可提高化学反应速率。()

观察某种疫苗的预防效果，若于第一季度初接种了400人，第二季度初接种了300人，第三季度初接种了100人，第四季度初接种了200人。年终发现这1000人中发病者20人。计算发病率的分母应该是

关于外墙防潮层设置说法正确的有(　　)。

关于《会计法》的表述，不正确的是()。

甲建筑公司2008年承包了一项价值300万元的项目，并为此项目投保了工程保险。2008年9月由于技术人员疏忽，造成了价值30万元的项目损失。该建筑公司10月向保险公司要求赔偿，则保险公司(　　)。

基金投资所涉及的证券交易所遇法定节假日或因其他原因暂停营业时,基金不得暂停估值。()

自由连锁的主体是总部，总部与各分店的关系表现为()。

2017年7月1日，人民法院裁定受理了甲公司的破产申请。现查明，甲公司所占有的一台精密仪器是乙公司出租给甲公司的。根据企业破产法律制度的规定，关于乙公司的取回权，下列表述中，错误的有（）。

小学生常常出现好心办坏事的现象，其原因主要是()。

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某企业正在讨论更新现有的生产线，有两个备选方案：A方案的净现值为400万元，内含报酬为10%；B方案的净现值为300万元，内含报酬率为15%。据此可以认定A方案较好。( )

按照市价回购本公司股票，假设净资产收益率、市净率和市盈率不变，则回购会使每股净资产上升。( )

研究存货保险储备量的目的，是为了寻求缺货成本的最小化。( )

只有在最终产品市场稳定的情况下，才适合采用变动成本加固定费转移价格作为企业两个部门(投资中心)之间的内部转移价格。( )

编制产品成本预算的基础包括()。

发行普通股筹资由于没有固定的股利负担，因此其资本成本较低。()

一般讲，流动性高的金融资产具有的特点是()。

降低盈亏临界点作业率的办法有()。

对于零级反应，增加反应物的浓度可提高化学反应速率。()

观察某种疫苗的预防效果，若于第一季度初接种了400人，第二季度初接种了300人，第三季度初接种了100人，第四季度初接种了200人。年终发现这1000人中发病者20人。计算发病率的分母应该是

关于外墙防潮层设置说法正确的有( )。

关于《会计法》的表述，不正确的是()。

甲建筑公司2008年承包了一项价值300万元的项目，并为此项目投保了工程保险。2008年9月由于技术人员疏忽，造成了价值30万元的项目损失。该建筑公司10月向保险公司要求赔偿，则保险公司( )。

基金投资所涉及的证券交易所遇法定节假日或因其他原因暂停营业时,基金不得暂停估值。()

自由连锁的主体是总部，总部与各分店的关系表现为()。

2017年7月1日，人民法院裁定受理了甲公司的破产申请。现查明，甲公司所占有的一台精密仪器是乙公司出租给甲公司的。根据企业破产法律制度的规定，关于乙公司的取回权，下列表述中，错误的有（）。

小学生常常出现好心办坏事的现象，其原因主要是()。

某企业正在讨论更新现有的生产线，有两个备选方案：A方案的净现值为400万元，内含报酬为10%；B方案的净现值为300万元，内含报酬率为15%。据此可以认定A方案较好。(　　)

按照市价回购本公司股票，假设净资产收益率、市净率和市盈率不变，则回购会使每股净资产上升。(　　)

研究存货保险储备量的目的，是为了寻求缺货成本的最小化。(　　)

只有在最终产品市场稳定的情况下，才适合采用变动成本加固定费转移价格作为企业两个部门(投资中心)之间的内部转移价格。(　　)

关于外墙防潮层设置说法正确的有(　　)。

甲建筑公司2008年承包了一项价值300万元的项目，并为此项目投保了工程保险。2008年9月由于技术人员疏忽，造成了价值30万元的项目损失。该建筑公司10月向保险公司要求赔偿，则保险公司(　　)。