(复旦大学2015)某公司正在考虑收购另一家公司，此收购为横向并购(假定目标公司和收购公司具有相同风险水平)。目标公司的负债与权益市值比为1：1，每年EBrI’为500万元。收购公司的负债与权益市值比为3：7。假定收购公司收购了目标公司后，资本结构保持不变

admin2019-08-13 66

问题 (复旦大学2015)某公司正在考虑收购另一家公司，此收购为横向并购(假定目标公司和收购公司具有相同风险水平)。目标公司的负债与权益市值比为1：1，每年EBrI’为500万元。收购公司的负债与权益市值比为3：7。假定收购公司收购了目标公司后，资本结构保持不变。设无风险利率为5％，市场风险溢酬为8．5％，收购公司的权益贝塔值为1．5，公司所得税率为30％，所有债务都是无风险的，两个公司都是零增长型公司。请根据有税MM理论作下列计算：
目标公司的债务价值与权益价值为多少?

选项

答案根据题意和有税MM命题1，可以得到目标公司的价值： [*] 求解B后，可知目标公司的债务价值约为139l万元。由于B=S，因此，目标公司总价值约为2782万元，其中权益价值为1391万元。

解析

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MM无公司税模型表明，随着公司资本结构中负债比重的提高，权益成本的上升完全抵消了公司使用便宜负债所导致的加权平均成本的下降，因此，公司价值与资本结构无关。

如果两支股票的回报率具有相同的标准差，则它们具有相同的卢。

久期分析可以考查()的市场价值对利率变动的敏感性。

对于看跌期权的买方，只有在市场价格大于协定价格与期权费之差时才有利可图。()

已知反映国际收支平衡的BP曲线(纵轴为利率、横轴为收入)：P．X(Y，R)一E．P．Q(Y，R)+K(i－i－E(e))=0其中，P为出口品的本币价格，X为本国的出口量，Y为外国收入，R为实际汇率，E为直接标价法下的名义汇率，p*为进口品的外

AAA公司今年支付了0．5元现金股利，并预计股利明年开始会以10％每年的速度一直增长下去，该公司的beta为2，无风险回报率为5％，市场组合的回报率为10％，该公司的股价应最接近于()。

根据资本结构理论，盈利好的公司应该负债率高。()

在一个有效资本市场中，对带有赎回条款和不带有赎回条款的债券进行定价时，赎回条款不会带来优势，也不会带来劣势。这个说法是否正确?

可以用于治疗高血压的肾上腺素受体阻滞药有

调制解调器的主要功能是实现数字信号的放大与整形。()

求函数y=x—ln(x+1)的单调区间，极值及其曲线的凹凸区间。

最早使用“美育”一词的是()

采用沉井基础的优点是（）。

皇家园林规模宏大，假山假水较多，圆中建筑色彩富丽堂皇，建筑体形高大。()

外显记忆是受意识控制的记忆。()

SupersizeSurpriseA)Askanyonewhythereisanobesityepidemicandtheywilltellyouthatit’salldowntoeatingtoomuch

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MM无公司税模型表明，随着公司资本结构中负债比重的提高，权益成本的上升完全抵消了公司使用便宜负债所导致的加权平均成本的下降，因此，公司价值与资本结构无关。

如果两支股票的回报率具有相同的标准差，则它们具有相同的卢。

久期分析可以考查()的市场价值对利率变动的敏感性。

对于看跌期权的买方，只有在市场价格大于协定价格与期权费之差时才有利可图。()

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AAA公司今年支付了0．5元现金股利，并预计股利明年开始会以10％每年的速度一直增长下去，该公司的beta为2，无风险回报率为5％，市场组合的回报率为10％，该公司的股价应最接近于()。

根据资本结构理论，盈利好的公司应该负债率高。()

在一个有效资本市场中，对带有赎回条款和不带有赎回条款的债券进行定价时，赎回条款不会带来优势，也不会带来劣势。这个说法是否正确?

可以用于治疗高血压的肾上腺素受体阻滞药有

调制解调器的主要功能是实现数字信号的放大与整形。()

求函数y=x—ln(x+1)的单调区间，极值及其曲线的凹凸区间。

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皇家园林规模宏大，假山假水较多，圆中建筑色彩富丽堂皇，建筑体形高大。()

外显记忆是受意识控制的记忆。()

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已知反映国际收支平衡的BP曲线(纵轴为利率、横轴为收入)：P．X(Y，R)一E．P．Q(Y，R)+K(i－i－E(e))=0其中，P为出口品的本币价格，X为本国的出口量，Y为外国收入，R为实际汇率，E为直接标价法下的名义汇率，p*为进口品的外