(中国人大2012年)X公司正在研究如何调整公司的资本结构。目前，公司发行在外的股票为4，000万股，每股价格20元。(以市场价值计)负债权益比为0．25。公司权益的贝塔为1．2，公司的债务评级为AAA，对应的市场利率基本等于目前8％的无风险利率水平，市场

admin2019-08-13 61

问题 (中国人大2012年)X公司正在研究如何调整公司的资本结构。目前，公司发行在外的股票为4，000万股，每股价格20元。(以市场价值计)负债权益比为0．25。公司权益的贝塔为1．2，公司的债务评级为AAA，对应的市场利率基本等于目前8％的无风险利率水平，市场风险溢价为5％。公司的所得税为25％。(以下计算除问题中所列变化外，均假设公司其他情况保持不变；债务均为永续债务)
公司计划利用当前股票市场低迷的时机，发行新债2亿元用于回购股票。如果公司执行了股票回购计划，公司的股票价格将变为多少。

选项

答案发行新债的税盾效应将增加公司的价值，由于债务为永续债务，因此新增加的价值：新发行的债务×税率=200000000×0．25=5000(万元)；公司价值变为10亿5千万，债务总额为2亿元，权益总额为8亿5千万。在回购计划未实施之前，投资者已经预期到上述情况，因此 [*]

解析

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