某企业去年平均资产总额为1000万元，平均资产负债率为40％，负债平均利息率5％，实现的销售收入为1000万元，全部的固定成本和利息费用为220万元，优先股股利为15万元，变动成本率为30％，普通股股数为80万股。今年的销售收入计划提高50％，为此需要再筹

admin2019-08-08 49

问题某企业去年平均资产总额为1000万元，平均资产负债率为40％，负债平均利息率5％，实现的销售收入为1000万元，全部的固定成本和利息费用为220万元，优先股股利为15万元，变动成本率为30％，普通股股数为80万股。今年的销售收入计划提高50％，为此需要再筹集250万元资金，有以下三个方案可供选择：
方案1：增发普通股，预计发行价格为5元／股，不考虑发行费用；
方案2：增发债券，债券面值为100元／张，票面年利率为4％，发行价格为125元／张，不考虑发行费用：
方案3：增发优先股，每年增加优先股股利25万元。
假设固定成本和变动成本率今年保持不变，上年的利息费用在今年仍然要发生，所得税税率为25％。
要求：
计算方案1和方案3每股收益无差别点的销售收入，确定应该舍弃的方案。

选项

答案假设方案1和方案3每股收益无差别点的销售收入为N万元，销售收入为N万元时方案1的每股收益为(0．525N一180)／130 销售收入为N万元时方案3的每股收益为： {[N×(1—30％)一220]×(1—25％)一15—25}／80=(0．525N一205)／80 根据(0．525N－180)／130=(0．525N－205)／80 得：N=466．67(万元) 由于今年的销售收入为1500万元，高于方案1和方案3每股收益无差别点的销售收入，所以，应该舍弃的方案是方案1。

解析

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