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  3. 货币政策的中介目标可以分为数量型和价格型中介目标两种。有人认为目前的中国，数量型货币政策指标的有效性下降，应该放弃数量型目标而选择利率型目标，请论述你对此的理解。

货币政策的中介目标可以分为数量型和价格型中介目标两种。有人认为目前的中国，数量型货币政策指标的有效性下降，应该放弃数量型目标而选择利率型目标，请论述你对此的理解。

admin2018-07-29  65
问题 货币政策的中介目标可以分为数量型和价格型中介目标两种。有人认为目前的中国，数量型货币政策指标的有效性下降，应该放弃数量型目标而选择利率型目标，请论述你对此的理解。
选项
答案根据货币政策中介指标的基本要求，在市场经济比较发达的国家，可作为中介指标的一般有利率、货币供应量，有的也把信贷量和汇率包括在内。利率、货币供应量等金融变量作为货币政策中介指标，各有优点和不足。 (1)利率 以利率作为中介指标，就是要通过政策工具来调节、监控市场利率水平，使其达到中央银行的期望值。具体操作是根据经济金融环境和金融市场状况提出预期理想的市场基准利率水平，若偏离这一水平，中央银行就要进行调节。如果现实利率水平低于预期理想水平，那就意味着货币供给大于货币需求，货币供给过多，中央银行可用缩减货币供给的方法使利率升至预期理想水平；反之，中央银行可用增大货币供给的方法使利率降至预期理想水平。 选取利率作为中介指标，优点是可测性和相关性都较强，能有效地作用于货币和金融变量，调节市场总供求。不足之处在于作为中介指标的必须是市场利率，其本身是由经济体系内部因素决定的内生变量，中央银行难以进行有效的控制，并且在经济周期波动中，利率的变动趋势主要受非政策因素支配，抗扰性较差。因此，利率作为内生变量和政策变量在实践中很难区分，中央银行较难判断货币政策操作是否已经达到了预期的目标。 (2)货币供应量 以货币供应量作为中介指标，就是通过政策工具来调节、监控货币供给量增长水平，以便货币供给增长与经济增长要求相适应。具体操作是中央银行根据经济金融环境和商品市场供需状况提出货币供应量的期望值，并通过政策工具的调节实现所期望的水平。如市场货币供应量大于期望值，商品市场上可能出现社会总需求大于社会总供给的情况，商品价格上涨，导致通货膨胀。这时，中央银行就要采取缩减货币供应量的措施以达到期望值，实现市场均衡。反之，中央银行就要采取扩张货币供应量的措施。 选取货币供应量作为中介指标，优点在于该项指标与经济发展状况联系密切，不管社会总供给与社会总需求失衡由何种因素引起，都会通过货币供应量的过多或过少反映出来，并且这一指标与货币政策最终目标比较接近，相关性较好，中央银行比较容易判断其政策效果。在金融发展稳定的阶段，货币供应量的可测性、可控性和抗扰性都较强。值得注意的是，近年来随着金融创新的活跃，货币供应量本身包含的范围或统计口径越来越难以清晰界定，可测性在减弱，由于货币供给内生性的增强，中央银行控制货币供应量的难度也在加大。同时，各经济主体的行为对货币乘数的影响很不稳定，降低了该指标的抗扰性。 20世纪80年代，我国货币政策在中介指标的选择上，沿用了改革开放前的做法，即以贷款规模与现金发行作为货币政策的中介指标。 把贷款规模作为中介指标的理论依据是建立在计划体制及其货币供给机制之上的，因为货币都是通过贷款渠道供应的，“贷款=存款+现金”，只要控制住贷款，就能控制住货币供应。但随着改革开放的深入和市场化金融运行体制的确立，货币政策实施的基础和环境都发生了根本性变化，贷款规模作为货币政策中介指标逐渐失去了两个赖以生存的条件：一是资金配置由计划转向市场：二是国有银行的存款在全社会融资总量中的比重趋于下降，而其他银行和金融机构特别是金融市场的直接融资比重迅速提高。因此，指令性的贷款规模不宜再作为中介指标，中国人民银行于1998年取消了指令性的贷款规模管理，而将其作为一种指导性的变量进行统计监测和调节。 《国务院关于金融体制改革的决定》明确提出，我国今后货币政策中介指标主要有四个：货币供应量、信用总量、同业拆借利率和银行超额储备金率。目前在实际工作中，货币政策的操作指标主要是基础货币、银行的超额储备金率和银行间同业拆借市场利率、银行间债券市场的回购利率；中介指标主要是货币供应量和以商业银行贷款总量、货币市场交易量为代表的信用总量。
解析
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