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  3. A公司计划引进新型产品生产技术，相关资料如下： 资料1：考虑到市场的成长需要一定时间，该项目分两期进行。第一期需要购置十套专用设备，预计每套价款90万元，追加流动资金140万元。于2010年末投入，2011年投产，生产能力为50万件。该新产品预计销售单

A公司计划引进新型产品生产技术，相关资料如下： 资料1：考虑到市场的成长需要一定时间，该项目分两期进行。第一期需要购置十套专用设备，预计每套价款90万元，追加流动资金140万元。于2010年末投入，2011年投产，生产能力为50万件。该新产品预计销售单

admin2014-09-08  72
问题 A公司计划引进新型产品生产技术，相关资料如下：
  资料1：考虑到市场的成长需要一定时间，该项目分两期进行。第一期需要购置十套专用设备，预计每套价款90万元，追加流动资金140万元。于2010年末投入，2011年投产，生产能力为50万件。该新产品预计销售单价20元／件，单位变动成本12元／件，每年增加固定付现成本40万元。该公司所得税税率为25％。第二期要投资购置二十套专用设备，预计每套价款为70万元，于2013年年末投入，需再追加流动资金240万元，2014年投产，生产能力为120万件，预计新产品销售单价20元／件，单位变动成本12元／件，每年增加固定付现成本80万元。公司的会计政策与税法规定相同，设备按5年折旧，采用直线法计提，净残值率为零。假设以上现金流量均为剔除通货膨胀影响后的实际现金流量。
  资料2：公司过去没有投产过类似项目，但新项目与一家上市公司的经营项目类似。该上市公司的β为1．75，其资产负债率为50％，所得税税率为25％，预计新项目投资的目标资本结构为资产负债率为60％，新筹集负债的税前名义资本成本为23．95％。
  资料3：证券市场的名义无风险收益率为8．15％，证券市场的名义平均收益率为19．4％，预计年通货膨胀率为3％。
  要求：
计算不考虑期权情况下方案的净现值。
选项
答案不考虑期权情况下方案的净现值 [*] 项目第二期计划： 二期总投资=20×70+240=1640(万元) 年折旧额=(70×20)÷5=280(万元) 税后营业现金流量=120×20×(1—25％)一(120×12+80)×(1—25％)+280×25％=730(万元) 终结点回收流动资金240万元。 [*]
解析
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