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C公司拟投资甲公司新发行的可转换债券，该债券每张售价为1000元，期限20年，票面利率为10％，转换比率为20，不可赎回期为10年，10年后的赎回价格为1100元，以后每年递减5元，市场上等风险普通债券的市场利率为12％。甲公司目前的股价为35元／股，预计

admin2015-08-16  48
问题 C公司拟投资甲公司新发行的可转换债券，该债券每张售价为1000元，期限20年，票面利率为10％，转换比率为20，不可赎回期为10年，10年后的赎回价格为1100元，以后每年递减5元，市场上等风险普通债券的市场利率为12％。甲公司目前的股价为35元／股，预计下期股利为3．5元／股，预计以后每年股利和股价的增长率均为6％。所得税税率为20％。
    已知：(P／A，12％，5)=3．6048，(P／F，12％，5)=0．5674，  (F／P，6％，15)= 2．3966，(P／A，12％，15)=6．8109，(P／F，12％，15)=0．1827，(P／A，20％，15)= 4．6755，(P／F，20％，15)=0．0649，(P／A，16％，15)=5．5755，(P／F，16％，15) =0．1079
    要求：
计算可转换债券第15年年末的底线价值
选项
答案纯债券价值 =1000×10％×(P／A，12％，5)+1000×(P／F，12％，5) =100×3．6048+1000×0．5674=927．88(元) 转换价值=35×20×(F／P，6％，15)=1677．62(元) 底线价值为1677．62元。提示：①可转换债券的底线价值，应当是纯债券价值和转换价值两者中的较高者，而不是较低者。 ②计算债券价值时，考虑的是未来的现金流量的现值，所以，计算第15年年末的债券价值时，只能考虑未来的5年的利息现值，以及到期收回的本金的现值。 ③计算转换价值时，要考虑股价的增长率，按照复利终值的计算方法计算，即乘以(1+6％)15=(F／P，6％，15)。 ④可转换债券的转换比率指的是一张可转换债券可以转换的股数。
解析
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