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  3. 东方公司拟进行证券投资,目前无风险收益率为4%,市场风险收益率为8%的备选方案的资料如下: (1)购买A公司债券,持有至到期日。A公司发行债券的面值为100元,票面利率8%,期限为10年,筹资费率为3%,每年付息一次,到期还本,所得税税率30%,A公司发行

东方公司拟进行证券投资,目前无风险收益率为4%,市场风险收益率为8%的备选方案的资料如下: (1)购买A公司债券,持有至到期日。A公司发行债券的面值为100元,票面利率8%,期限为10年,筹资费率为3%,每年付息一次,到期还本,所得税税率30%,A公司发行

admin2011-01-15  230
问题 东方公司拟进行证券投资,目前无风险收益率为4%,市场风险收益率为8%的备选方案的资料如下:
(1)购买A公司债券,持有至到期日。A公司发行债券的面值为100元,票面利率8%,期限为10年,筹资费率为3%,每年付息一次,到期还本,所得税税率30%,A公司发行价格为87.71元。
(2)购买B公司股票,长期持有。B公司股票现行市价9元,今年每股股利为0.9元,预计以后每年以6%的增值率增长。
(3)购买C公司股票,长期持有。C公司股票现行市价9元,预期未来两年每股股利为1.5元,从第3年开始其每股股利每年增长2%,股利分配政策将一贯坚持固定股利政策。
(4)A公司债券的β系数为1,B公司股票的β系数为1.5,C公司股票的β系数为2。
要求:(1)计算A公司利用债券筹资的资金成本。
(2)计算东方公司购买A公司债券的到期收益率。
(3)计算A公司债券、B公司股票和C公司股票的内在价值,并为东方公司作出最优投资决策。
(4)根据(3)的结论,计算东方公司进行所选择证券投资的持有期收益率。
选项
答案(1)A公司债券的资本成本=100×8%×(1-33%)÷(87.71-87.71×3%)=6.3% (2)债券持有期收益率=100×8%×(P/A,i,10)+100×(P/F,i,10)-87.71=0 设利率为10%,以上等式成立,因此债券持有期收益率为10%。 (3)A债券投资的必要收益率=4%+8%=12% A公司债券价值=100×8%×(P/A,12%,10)+100×(P/F,12%,10)=77.4(元) B公司股票投资的必要收益率=4%+1.5×8%=16% B公司股票价值=0.9×(1+6%)÷(16%-6%)=9.54(元) C公司股票投资的必要收益率=4%+2×8%=20% C公司股票价值=1.5×(P/A,20%,2)+1.5×(1+2%)÷(20%-2%)×(P/F,20%,2)=8.19(元) A公司债券价值77.4小于价格87.71,不值得投资。 B公司股票价值9.54大于价格9,值得投资。 C公司股票价值8.19小于价格9,不值得投资。 (4)持有期收益率=0.9×(1+6%)÷9+6%=16.6%
解析
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