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  3. F公司拟投资一个新产品，有关资料如下： (1)预计该项目需要固定资产投资1800万元，可以持续5年，预计每年付现的固定成本为100万元，变动成本450元／件。固定资产折旧采用直线法，折旧年限为5年，估计净残值为100万元，税法规定的净残值为0。预计各年销售

F公司拟投资一个新产品，有关资料如下： (1)预计该项目需要固定资产投资1800万元，可以持续5年，预计每年付现的固定成本为100万元，变动成本450元／件。固定资产折旧采用直线法，折旧年限为5年，估计净残值为100万元，税法规定的净残值为0。预计各年销售

admin2020-09-08  69
问题 F公司拟投资一个新产品，有关资料如下：
(1)预计该项目需要固定资产投资1800万元，可以持续5年，预计每年付现的固定成本为100万元，变动成本450元／件。固定资产折旧采用直线法，折旧年限为5年，估计净残值为100万元，税法规定的净残值为0。预计各年销售量为9万件，销售价格为600元／件。生产部门估计需要450万元的营运资本投资，可以在期末全额回收。
(2)F公司为上市公司，F公司的贝塔系数为1．1，原有资本结构的资产负债率为30％。预计新产品投产后公司的经营风险没有变化，但目标资本调整为资产负债率50％。
(3)F公司的税后债务资本成本为8％。
(4)无风险资产报酬率为3．3％，市场组合的必要报酬率为9．3％，所得税税率为25％。
已知：(P／A，10％，5)＝3．7908，(P／F，10％，5)＝0．6209
要求：
计算评价项目时使用的折现率。
选项
答案β资产＝1．1／[1＋(1－25％)×30％／70％]＝0．83 新项目的β权益＝0．83×[1＋(1－25％)×50％／50％]＝1．45 公司的权益资本成本＝3．3％＋1．45×(9．3％－3．3％)＝12％ 评价该项目使用的折现率＝8％×0．5＋12％×0．5＝10％
解析
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