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甲公司是一家上交所上市的生产高端白酒的酿酒公司。近年来，政策性抑制对白酒行业景气度的影响逐步凸显，该行业目前处于周期性低谷，进入持续深度调整期，白酒产品价格实现理性回归。甲公司董事会认为，公司的发展与白酒市场紧密相关，公司战略需相应调整。 2015

admin2018-09-14  68
问题     甲公司是一家上交所上市的生产高端白酒的酿酒公司。近年来，政策性抑制对白酒行业景气度的影响逐步凸显，该行业目前处于周期性低谷，进入持续深度调整期，白酒产品价格实现理性回归。甲公司董事会认为，公司的发展与白酒市场紧密相关，公司战略需相应调整。
    2015年年初，甲公司根据董事会的要求，召集由各职能层管理人员以及高管参加的公司战略规划会议。部分与会人员发言要点如下：
    市场部经理：在“限酒令”“三公消费”等政策的收紧打压下，政府团购市场缩小了很多，该市场的销售量大幅下降。在降价之后，企业消费成为现在的消费主力。建议进一步拓展企业消费市场，争取将销售增长率提升至15％。
    总经理：我公司属于一线白酒企业，拥有较强的资金实力和稳固的市场地位，在行业景气度下滑的情况下，能够继续保持较强的竞争实力，并且消费者对高端白酒的价格敏感度低，今年将维持现有的产销规模、业务领域，进一步降低成本费用水平，以安全经营为宗旨。
    财务部经理：财务部将积极配合公司的战略调整，做好相关的资本结构管理以及融资规划工作，建议公司战略调整要考虑现有的财务政策。公司2014年年末的资产总额为400亿元，权益负债比为8：2；2014年度销售收入总额为600亿元，销售净利率为5％，当年分配现金股利6亿元。近年来，公司一直维持20％的资产负债率和20％的股利支付率财务政策。
    假定不考虑其他因素。
    要求：
根据甲公司2014年财务数据，分别计算该公司的可持续增长率和内部增长率。
选项
答案ROE=(600×5％)／(400×0．8)×100％=9．38％ g(可持续增长率)=9．38％×(1—20％)／[1—9．38％×(1—20％)]×100％=8．11％。 总资产报酬率=600×5％／400=7．5％ g(内部增长率)=7．5％×(1—20％)／[1—7．5％×(1—20％)]×100％=6．38％。
解析 本题考核“融资规划与企业增长率预测”知识点。根据给出的资料计算内部增长率和可持续增长率：内部增长率=总资产报酬率×(1一现金股利支付率)／[1一总资产报酬率×(1一现金股利支付率)]，可持续增长率=净资产收益率×(1一现金股利支付率)／[1一净资产收益率×(1—现金股利支付率)]。
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