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  3. A公司是一家制造企业，现在正考虑投产一新产品，其有关资料如下： (1)A公司2006年初资本总额4700万元，其中，长期借款1700万元(月末付息)，年利率5%，无手续费；权益资金3000万元，股数1000万股，2005年的销售收入为8000万元，变

A公司是一家制造企业，现在正考虑投产一新产品，其有关资料如下： (1)A公司2006年初资本总额4700万元，其中，长期借款1700万元(月末付息)，年利率5%，无手续费；权益资金3000万元，股数1000万股，2005年的销售收入为8000万元，变

admin2009-03-09  52
问题 A公司是一家制造企业，现在正考虑投产一新产品，其有关资料如下：
   (1)A公司2006年初资本总额4700万元，其中，长期借款1700万元(月末付息)，年利率5%，无手续费；权益资金3000万元，股数1000万股，2005年的销售收入为8000万元，变动成本率为60%，固定付现成本为950万元(不含利息)，非付现成本为50万元。
   (2)公司拟投产一种新产品。新产品的市场适销期为5年。该产品的生产可以利用企业原有的一台设备，此外还要购置一台配套设备。
   (3)旧设备当初购买成本100万元，税法规定该类设备的折旧年限10年，残值率10%，已经使用5年，预计尚可使用年限5年，5年后的最终残值为0，设备当前变现价值为65万元，已经商量好了一家买方。
   (4)新设备买价为200万元，税法规定该类设备的折旧年限10年、残值率10%，直线折旧法。使用5年后的变现价值估计为10万元。
   (5)新产品投产后，预计每年的销售收入会增加1000万元，假设变动成本率仍为60%，固定付现成本会增加82万元(不含利息)。
   (6)生产部门估计新产品的生产还需要增加100万元的营运资金。
   (7)公司过去没有投产过类似新产品项目，但新项目与另一家上市公司的经营项目类似，该上市公司的β为1.2，其资产负债率为60%，目前证券市场的无风险收益率为5%，证券市场的平均收益率为10%。所得税率为30%。
   (8)投资所需300万元资金有两个方案可供选择：(方案1)按6%的利率平价发行债券，不考虑筹资费用；按每股3元发行新股(方案2)。
   要求：
   (1)确定增加新产品前的每年息税前营业利润；
   (2)确定增加新产品后的每年息税前营业利润；
   (3)该公司取得较高每股收益作为改进经营计划的标准，判断公司应采用何种筹资方式；
   (4)计算筹资后加权平均资本成本(百分位取整)；
   (5)按照实体现金流量法计算项目的净现值。
选项
答案(1)增加新产品前的每年息税前营业利润 8000×(1-60%)-950-50＝2200(万元) (2)确定增加新产品后的每年息税前营业利润 新设备年折旧＝200×(1-10%)／10＝18(万元) 新设备投产后的固定成本＝950+50+82+18＝1100(万元) 每年息税前营业利润＝(8000+1000)×(1-60%)-1100＝2500(万元) (3)该公司取得较高每股收益作为改进经营计划的标准，判断公司应采用何种筹资方式 投产前的每股收益＝(2200-1
解析
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