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  3. 已知某公司当前资本结构如下： 因生产发展需要，公司年初准备增加资本2500万元，现有两个筹资方案可供选择：甲方案为增加发行1000万股普通股，每股市价2.5元；乙方案为按面值发行每年年末付息、票面利率为10%的公司债券2500万元。假定股票与债券

已知某公司当前资本结构如下： 因生产发展需要，公司年初准备增加资本2500万元，现有两个筹资方案可供选择：甲方案为增加发行1000万股普通股，每股市价2.5元；乙方案为按面值发行每年年末付息、票面利率为10%的公司债券2500万元。假定股票与债券

admin2009-03-09  52
问题 已知某公司当前资本结构如下：

    因生产发展需要，公司年初准备增加资本2500万元，现有两个筹资方案可供选择：甲方案为增加发行1000万股普通股，每股市价2.5元；乙方案为按面值发行每年年末付息、票面利率为10%的公司债券2500万元。假定股票与债券的发行费用均可忽略不计；适用的企业所得税税率为33%。
   要求：
   (1) 计算两种筹资方案下每股盈余无差别点的息税前营业利润。
   (2) 计算处于每股盈余无差别点时乙方案的财务杠杆系数。
   (3) 如果公司预计息税前营业利润为1200万元，指出该公司应采用的筹资方案。
   (4) 如果公司预计息税前营业利润为1600万元，指出该公司应采用的筹资方案。
   (5) 若公司预计息税前营业利润在每股盈余无差别点增长10%，计算采用乙方案时该公司每股盈余的增长幅度。
选项
答案本题的主要考核点是每股盈余无差别点的确定及其应用。 (1) 计算两种筹资方案下每股盈余无差别点的息税前营业利润： [*] (3) 因为：预计息税前营业利润＝1200万元＜EBIT＝1455万元 所以：应采用甲方案(或增发普通股)。 (4)因为：预计息税前营业利润＝1600万元＞EBIT＝1455万元 所以：应采用乙方案(或发行公司债券)。 (5)每股盈余增长率＝129×10%＝12.9%。
解析
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