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  3. 某公司年销售额为90 000万元，变动成本率为60％，全部固定成本和费用为1800万元，长期债务账面价值为2 000万元，利息费用40万元，普通股股数为2000万股，长期债务的税后资本成本为4％，股权资本成本为15％，企业所得税税率为25％。该公司认为目前

某公司年销售额为90 000万元，变动成本率为60％，全部固定成本和费用为1800万元，长期债务账面价值为2 000万元，利息费用40万元，普通股股数为2000万股，长期债务的税后资本成本为4％，股权资本成本为15％，企业所得税税率为25％。该公司认为目前

admin2022-04-07  49
问题 某公司年销售额为90 000万元，变动成本率为60％，全部固定成本和费用为1800万元，长期债务账面价值为2 000万元，利息费用40万元，普通股股数为2000万股，长期债务的税后资本成本为4％，股权资本成本为15％，企业所得税税率为25％。该公司认为目前的资本结构不合理，打算发行债券筹资6 000万元(债券50万份，面值100元，不考虑发行费用，票面利率为10％，期限为10年，每年付息一次)，以20元的价格回购普通股，股权资本成本将上升至16％。
该公司预计未来税后利润具有可持续性(永续零增长)，且股权现金流量等于净利润。假设长期债务的市场价值等于其账面价值。
  要求：
计算新发行债券的税后资本成本。
选项
答案6 000=5 000×10％×(P／A，i，10)+5 000×(P／F，i，10)， 6 000=500×(P／A，i，10)+5 000×(P／F，i，10)， 当i=8％时，500×(P／A，8％，10)+5 000×(P／F，8％，10)=500×6．7101+5 000×0．4632=5671。 当i=7％时，500×(P／A，7％，10)+5 000×(P／F，7％，10)=500×7．0236+5 000×0．5083=6 053。 有：(8％-i)／(8％-7％)=(5671-6 000)／(5671-6 053)。 解：i=7．14％；新发行债券税后资本成本=7．14％×(1-25％)=5．36％。
解析
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