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  3. D企业长期以来计划收购一家上市公司(以下简称“目标公司”)，其当前的股价为18元／股。D企业管理层一部分人认为目标公司当前的股价较低，是收购的好时机，但也有人提出，这一股价高过了目标公司的真正价值，现在收购并不合适。D企业征求你对这次收购的意见。与目标公司

D企业长期以来计划收购一家上市公司(以下简称“目标公司”)，其当前的股价为18元／股。D企业管理层一部分人认为目标公司当前的股价较低，是收购的好时机，但也有人提出，这一股价高过了目标公司的真正价值，现在收购并不合适。D企业征求你对这次收购的意见。与目标公司

admin2015-05-10  81
问题 D企业长期以来计划收购一家上市公司(以下简称“目标公司”)，其当前的股价为18元／股。D企业管理层一部分人认为目标公司当前的股价较低，是收购的好时机，但也有人提出，这一股价高过了目标公司的真正价值，现在收购并不合适。D企业征求你对这次收购的意见。与目标公司类似的企业有甲、乙、丙、丁四家，但它们与目标公司之间尚存在某些不容忽视的重大差异。四家类比公司及目标公司的有关资料如下：

预计目标公司和可比公司的权益净利率和销售净利率在未来不会发生变化。
要求(计算结果保留小数点后两位)：
(1)如果目标公司是一家拥有大量资产，并且净资产为正值的上市公司，分析当前是否应当收购目标公  司(采用股价平均法)；
  (2)如果目标公司是一家连续盈利，并且β值接近于1的上市公司，分析当前是否应当收购目标公司(采用修正平均法)；
  (3)如果目标公司是一家销售成本率较低的服务类上市公司，分析当前是否应当收购目标公司(采用修正平均法)；
  (4)分析市盈率、市净率、市销率三种估值模型的优点和局限性。
选项
答案 (1)此时应当采用修正的市净率模型计算其价值。 [*] 结论：由于目标公司的每股价值19．35元超过了目前的股价18元，所以收购是合适的。 (2)此时应当采用修正的市盈率模型计算其价值。 [*] 修正平均市盈率=可比公司平均市盈率÷(平均预期增长率×100)=21．58÷7=3．08 目标公司每股价值=修正平均市盈率×目标公司预期增长率×100×目标企业每股收益 =3．08×5％×100×0．9=13．86(元／股) 结论：由于目标公司的每股价值13．86元低于目前的股价18元，所以收购是不合适的。 (3)此时应当采用修正的市销率模型计算其价值。 [*] 修正平均市销率=1．03／4．89=0．21 目标公司每股价值=修正平均市销率×目标企业预期销售净利率×100×目标企业每股收入 =0．21×5．29％×100×17=18．89(元／股) 结论：由于目标公司的每股价值18．89元超过了目前的股价18元，所以收购是合适的。 (4) [*]
解析
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